09 年1-9 月,公司实现营业收入4.74 亿元,同比减少3.38%;营业利润2380 万元,同比增加79.63%;归属母公司所有者的净利润2175 万元,同比增加19.49%;基本每股收益0.13元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
三季度,公司实现营业收入2.41 亿元,同比减少8.01%;营业利润2140 万元,同比增加97.56%;归属母公司所有者净利润1625 万元,同比增加30.46%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
资产重组后,经营稳健。经08年资产重组,经营逐渐步入正轨,报告期内,毛利率提升3.96个百分点,但费用率增加3.20个百分点,毛利率提升效果基本被冲减,其中,主要是人员工资增加,以及部分重组中介费用,使管理费用率提升2.25个百分点。营业利润大幅增加,来自资产减值损失减少(本期-178万,减少735万),其中主要在三季度实现(-312万,减少909万),净利润增幅不大,主要是由于08年同期免税,整体上,公司经营表现稳定。
生产和市场均有较大投入,后期仍有看点。由于羊绒产品的季节性特点,下半年是销售旺季,四季度公司经营仍将延续前期的平稳走势,中长期内,随着市场需求提升,公司被积压产能释放将有效推动业绩增长:1)6月份,公司定向增发购买资产未获证件会通过,但因拟购买的360吨羊绒针织纱生产线为08年重组的延续,大股东无偿提供使用,对公司经营影响不大;2)购买英国邓肯纱厂事项进展顺利,有望在年内实现交割,届时公司羊绒纱在产能、产品质量方面将有较大提升,同时,通过邓肯纱厂在欧美市场的影响力,有望进一步打开海外销售渠道;3)在产品研发方面投入较大,上半年参与多家机构组建的羊绒研发课题,后期产品附加值有望得到进一步提升。目前公司拥有年生产无毛绒800吨、绒条300吨、纱线360吨、羊绒衫80万件的生产能力,产业链完备,在无毛绒分梳及羊绒衫技改完成后,将有年产分梳无毛绒1100吨,羊绒衫150万件的生产能力。
盈利预测与评级。预计公司2009-2010年每股收益为0.25元,0.28元,当前股价7.70元,动态PE为31倍、28倍,作为出口型企业,估值偏高,维持“中性”评级。
风险提示。对邓肯纱厂收购,以及后续管理磨合效果,存在不确定性。