2009年1-9月,公司实现营业收入10.5亿元,同比下降35.9%;营业利润6,255万元,同比下降52.4%;归属于母公司所有者净利润5,274万元,同比下降40.9%;基本每股收益0.10元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
第三季度营业收入环比增长23.6%,毛利率环比提高2.7个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中科三环主营钕铁硼业务,主要应用于VCM硬盘,消费类电子和电机领域。2008年底受金融危机影响下游需求不足,钕铁硼行业受到较为严重的冲击。2009年以来该行业逐步复苏,公司目前开工率已恢复至70%以上。公司第三季度业绩环比出现大幅增长,实现营业收入4.37亿元,环比提高23.6%。
由于公司市场占有率较高,具备一定的产品定价权,且公司具备钕铁硼的销售专利,且以高端产品为主,盈利能力较有保障,因此公司具备成本转嫁的能力。第三季度毛利率环比继续增长2.7个百分点至23.6%。
第三季度期间费用率环比下降5个百分点,净利润环比增长近300%。公司控制期间费用的能力显著增强,第三季度管理费用率为6.8%,环比下降了4个百分点。财务费用率和销售费用率较为稳定。第三季度公司的期间费用率为12.4%,环比下降了5个百分点,这是净利润环比大幅增长299%的另一个重要原因,第三季度公司实现净利润3738万元。
公司未来亮点是钕铁硼业务在节能电机和新能源汽车电机领域的应用。钕铁硼行业前景较为乐观,预计行业规模年均增速在20%以上,推动力主要是下游需求的增长。目前节能电机主要是在风电电机这一领域,公司是金风科技在钕铁硼材料上的第二大供应商。一兆瓦的风电大概需要一吨的钕铁硼。
但风机电机磁对磁性能的要求较低,进入门槛较低,公司的技术优势无法得到充分发挥。新能源汽车电机领域,公司目前主要采用与国内外知名汽车厂商采取合作开发的方式进行,由于新能源汽车整体市场仍处于启动前段,公司在这一领域尚无订单。汽车用电机这块的技术要求比风电电机高,因此,预计盈利能力和售价均会比现有产品高。总体来说,在节能领域,我们对公司的发展前景持谨慎乐观态度。
我们预计公司2009、2010年的每股收益分别为0.16元、0.25元,以2009年10月29日7.03元的收盘价计算,2009、2010年动态市盈率分别为45倍、28倍,维持公司“中性”的投资评级。