2009年1-9月，公司营业收入3.69亿元，同比下降2.38%；营业利润7708.42万元，同比增长22.12%；归属于母公司所有者的净利润1939.69万元，同比增长60.08%；基本每股收益0.11元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009年7-9月，公司实现营业收入1.27亿元，同比增长12.39%，环比下降3.79%；营业利润2318.96万元，同比增长17.90%,环比下降26.54%；归属于母公司所有者的净利润562.81万元，同比增长39.78%,环比下降48.66%；基本每股收益0.03元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        
  医药收入稳定增长，环保产品元气尚未恢复，公司整体毛利率提升。医药制造是公司主要的收入来源，2009年由于公司其他业务收入下滑，医药收入占公司营业收入比例约为70%，比历史平均值上升了约20个百分点。山东达因海洋生物制药股份有限公司（山东达因）是公司的控股子公司，公司持股比例为52.08%。山东达因生产的儿童保健药、心血管药物和糖尿病治疗药物增长稳定，产品毛利率较高，约为85%，是公司主要的利润来源。公司环保产品历年的营业收入约占公司收入的26%，2008年由于成本大幅上涨，环保产品出现亏损，2009年环保产品业务减少，我们预计2009年环保产品销售额占公司营业收入约为10%，未来前景尚不确定。
        
  医药业务的核心地位继续加强。山东大学是公司的实际控制人，山东大学是国内一流大学，在生命科学领域和有机化学领域的研究处于国内领先水平。依靠山东大学的人才优势与科研能力，公司将在新药的研发上更具优势。
        
  经营活动现金流量下降，应收账款管理仍需进一步加强。
        公司2009年1-9月经营活动现金净流量为8394.67万元，同比下降2.03%，一方面由于公司报告期内营业收入同比下降，另一方面由于应收账款同比增长，公司2009年1-9月应收账款8320.10万元，同比增长11.52%；应收账款占流动资产比例为20.76%，同比上升0.99个百分点。应收账款的管理问题已经引起了公司管理层的重视。
        
  盈利预测与投资评级。我们预计公司2009年-2011年每股收益分别为0.11元、0.14元、0.18元，以前一交易日股价7.22元计算，动态市盈率分别为66倍、52倍、40倍。我们认为公司医药产品将保持稳定增长，公司归属于母公司的净利润增长稳定，我们对其给予“中性”评级。
        
  风险提示。公司环保产品的销售情况何时能够恢复尚不确定，药物品种单一，公司将面临业务和产品双重单一带来的风险。