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东华能源研究报告:天相投顾-东华能源-002221-码头事故增加全年业绩的不确定性-091023

股票名称: 东华能源 股票代码: 002221分享时间:2009-11-09 10:29:56
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 天相化工组
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 181 KB 分享者: hua****569 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          2009  年1-9  月,公司实现营业收入15.18  亿元,同比增长56.67%;营业利润418  万元,同比下降71.21%;归属于母公司所有者净利润1309  万元,同比增长4.54%;基本每股收益  0.059  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          2009  年7-9  月,公司实现营业收入7.17  亿元,同比增长34.70%;营业利润-149  元,同比下降116.49%;归属于母公司所有者净利润751  万元,同比增长1.67%;基本每股收益0.034  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          主营业务拓展,增加期间费用:公司主营业务由单一的LPG的销售拓展为再生资源、钢材销售与配送、LPG  的销售。公司处在最重要的业务拓展期间,新设立公司的前期开办费用较多,公司的期间费用同比增加2.68倍,导致第三季度营业利润亏损149万元。由于宏观经济低迷,公司主业LPG  的销售竞争更加激烈,公司毛利率环比二季度有所下滑。而四季度才是LPG的销售旺季,预计将使公司的净利润环比增幅较大。
          码头事故增加下半年的不确定性:2009  年7  月9  日作为化工仓储和LPG  业务配套设施的码头受到其他公司船只撞击以后,码头目前无法使用。公司主营产品中进口液化气的主要原材料丙烷、丁烷,均产自于国外大型油田,公司将定期从国外通过海运进口液化气。公司每年采购原材料的周期在一个月左右,如果在到货期,货船不能到岸,预计将增加公司的采购成本。8  月份,公司收到赔偿方1600  万元码头清理修复和恢复生产的启动资金。长期来看,对公司的发展影响中性,但在今年四季度业务旺季,公司原料若不能顺利到岸,公司只能借用其他码头,导致成本增加,同时公司的新投产项目化工仓储业务难以展开,对公司的盈利影响暂时难以估计。
          盈利预测级评级:我们对公司2009~2010  年盈利预测的EPS为0.24  元、0.38  元和0.47  元,对应7  月21  日收盘价8.08元,动态市盈率分别为34  倍、21  倍和17  倍,维持“中性”的评级。
          风险提示:码头事故对公司的影响超出预期。

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