2009  年前三季度业绩概述：公司2009  年1-9  月份实现营业收入2184  万元，同比减少13.53%；营业亏损635  万元，同比减亏25.59%；归属母公司净亏损395  万元，同比减亏32.47%；每股收益为-0.017  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第三季度，公司实现营业收入822  万元，同比减少20.36%；净亏损162  万元，同比多亏124.40%；每股收益为-0.007  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        
          公司基本情况：公司原为藏药生产企业，公司拟以增发新股的形式收购闸北区国资委拥有的北方城投100%股权，从而转型为房地产开发企业，交易完成后，公司将不再从事藏药业务。增发方案于9  月25  日通过证监会审核。
        
          拟进行的交易概况：公司拟以每股2.92  元价格，增发3.47亿股，用以收购闸北区国资委持有的北方城投100%股权。北方城投是上海市闸北区旧区改造、保障性住房建设的重点企业之一，拥有二级开发资质。截至收购报告书签署日（2009年5  月），北方城投及其子公司在建房地产项目的建筑面积近12  万平方米，主要楼盘有“和源名邸”、“和源福邸”、“和兰苑二期”和“越秀苑二期”等。我们预计，到2010  年累计完成400  万平方米成片房屋改造。但由于保障性住房价格限制，预计公司利润率较低。
        
          业绩承诺：闸北区国资委承诺，若重组在2009  年内完成，则2009  年归属母公司股东净利润将不低于6844  万元；若在2010  年完成，则2010  年和2011  年累计归属母公司股东净利润不低于3.52  亿元。否则，大股东将以现金补足。以增发后股本计算，对应的2009  年EPS  为0.12  元，对应2010  年和2011  年合计EPS  为0.61  元。
        
          按照  11  月2  日的收盘价8.20  元计算，假设2010  年EPS  为0.30  元，则对应市盈率为27  倍，估值基本处于合理区间。
        我们将关注增发完成后，公司后续土地资源的获取情况。