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天利高新研究报告:天相投顾-天利高新-600339-待己二酸发挥效益-091025

股票名称: 天利高新 股票代码: 600339分享时间:2009-11-09 10:22:14
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 天相化工组
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 186 KB 分享者: ni****z 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          2009  年上半年,公司实现营业收入5.73  亿元,同比降低35%;利润总额-1,841  万元,同比降低119%;归属于母公司所有者的净利润-1,196  万元,同比降低115%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基本每股收益-0.023  元,其中三季度0.001  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          因受宏观经济影响,产品量价下跌影响利润。此外,2008年主业毛利2.39亿元与上年持平,毛利率小幅提升至23%。
        但受益于新疆加快公路建设,沥青产品销售收入增长36%,且毛利率提升2个百分点。
          公司是新疆地区最大的综合性石油化工企业,生产成本较低。其中甲乙酮生产装置为国内最大。公司主要的原料丙烯、渣油、碳四等约占产品生产成本的80%以上,这些和水、电、暖等均主要来自于当地新疆独山子石油化工总厂,具有一定成本优势。但公司的期间费用长期较高。
          投资收益支持公司2008年净利润增幅显著。虽然期间费用较去年同期增加1,450万元,但公司出售持有的特变电工(600089)股份,获得投资收益较去年同期增加3,579万元。加上所得税减少等因素,公司归属母公司所有者净利润较去年同期增加2,845万元。
          7万吨己二酸及配套项目将为公司增加利润增长点。目前该项目已经基本完成,将使公司成为我国西北地区唯一己二酸企业。独山子大石化基地建成后,公司的己二酸主要原料—苯将得到充足。此外,天然气管道项目已具备输气投产条件,也将贡献一定利润。2009年6月,商务部初步裁定进口己二酸、尼龙6、6反倾销成立,并征收反倾销保证金。尼龙6、6是己二酸的下游产品,国内尼龙6、6受到保护加强了对己二酸的需求,加之对己二酸本身的反倾销,国内己二酸价格大幅度上涨
          盈利预测和投资评级。预测09~11年每股收益(EPS)分别为0.004元、0.  13元、0.24元,估值偏高,给予“中性”投资评级。但建议投资者关注公司新项目生产和市场变化,适度关注公司。

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