2008 年将成为国内第一、全球第三的BDO 生产企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着7.5 万吨顺酐法BDO 项目在2008 年第一季度的完工，公司BDO 总产能将达到15.5 万吨，成为国内第一、全球第三的BDO 生产企业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  预计未来三年国内BDO 需求的年增长率将保持在20％左右。随着国内氨纶、PBT产品反倾销措施的出台，国内氨纶和PBT 产能扩张较快，从而带动了对BDO 需求的增长。
  竞争优势。（1）规模优势。15.5 万吨BDO 产能为国内最大、全球第三，20 万吨粗苯精制装置也是目前国内最大的装置之一。（2）已形成BDO 完整的产业链，能根据产品价格情况，安排生产，实现利润最大化。（3）技术优势。公司同时拥有电石炔醛法和顺酐法两种BDO 生产技术，能有效规避原材料价格波动给公司带来的风险。（4）同等规模的BDO 装置所需的投资金额明显低于国内其他BDO 装置。
  风险分析。（1）未来电石、粗苯、顺酐等原料价格的波动将对公司盈利产生影响。（2）由于晋煤外运的压力，造成山西铁路运力紧张。公司在原材料采购和产品销售中不可避免的受到铁路运输的限制。
  发展规划。（1）7.5 万吨顺酐法BDO 项目预计2008 年第一季度完工，届时公司BDO总产能将达到15.5 万吨。（2）20 万吨粗苯精制项目将于今年中期完成。（3）现有产品PVA、醋酸乙烯、PTMEG 均有产能扩张计划。
  盈利预测。BDO 项目及粗苯精制项目的陆续完工将保证公司未来盈利的稳步增长。根据海通证券研究所盈利预测模型，我们预计公司2007－2009 年的每股收益分别为0.72 元、1.07 元和1.27 元。
  股价上涨的催化剂。（1）BDO 价格上涨。3 月份国内BDO 价格在23000 元/吨左右，较年初上涨15％。（2）季报业绩预计大幅增长。（3）粗苯精制和7.5 万吨顺酐法BDO项目陆续完工。
  投资建议。根据PE 和DCF 估值结果，我们认为公司股票的合理价格区间为18.66-20.14 元，目前股价还有20.00%－29.52%的上涨空间，继续维持“买入”的投资评级。