2009年1-9月,公司实现营业收入8.83亿元,同比下降5.77%,营业利润9435万元,同比增长12.71%,实现归属母公司净利润9482万元,同比下降18.35%,实现每股收益0.21元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,第三季度实现营业收入3.40亿元,同比增长19.47%,实现归属母公司净利润4397万元,同比下降12.61%,实现每股收益0.10元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
市场需求回升,拉动第三季度业绩。公司主营陶瓷、石材、墙材机械,其产品需求主要集中于房地产等相关行业,因此受该行业景气波动明显。从09年下半年来看,国内房地产市场有所复苏,从而拉动了公司产品的市场需求。我们看到公司第三季度营业收入约占前三季度整体收入的二分之一。
产品综合毛利率仍同比下降。公司前三季度产品综合毛利率为18.98%,同比下降4.27个百分点。毛利率下滑的主要原因是:09年初,由于受金融危机对实体经济的影响,陶瓷企业开工严重不足,公司主要产品降价促销,导致毛利率明显下降,我们认为随着订单的大幅增加,预计第四季度毛利率将逐步恢复到正常水平。从第三季度单季来看,公司产品毛利率为22.19%,较前两季均有较大提升。
期间费用率出现较大幅度下降。前三季度,公司三项期间费用率为9.44%,同比下降4.37个百分点。主要原因是,由于经营现金流量大幅增加,银行贷款减少,导致公司财务费用比去年同期减少93.49%。
未来增长亮点。(1)国内主要陶瓷产区陶企外迁速度的明显加快,国内陶瓷企业对陶瓷机械装备有着强劲的需求。(2)公司清洁燃煤系统2010年能够量化生产。
盈利预测和评级。我们预计公司2009、2010、2011年每股收益分别为0.35元、0.56元、0.84元,根据上个交易日收盘价15.63元计算,公司09年的动态市盈率为45倍,我们维持公司“中性”的投资评级。