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博瑞传播研究报告:天相投顾-博瑞传播-600880-新媒体业务推动公司快速增长-091102

股票名称: 博瑞传播 股票代码: 600880分享时间:2009-11-09 09:52:01
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 邹高,姚伦
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 182 KB 分享者: aud****oc 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          2009  年前3  季度公司实现营业收入6.51  亿元,同比增长10.82%;营业利润2.55  亿元,同比增长28.28%;归属母公司所有者净利润1.92  亿元,同比增长27.62%,每股收益0.51元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第3  季度公司实现营业收入2.61  亿元,同比增长13.24%;净利润7,831  万元,同比增长43.6%;每股收益0.21  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          传统业务保持平稳。09年前3季度受承印的成都商报版面减少所致印刷业务收入出现下滑,3季度开始投产的商务印刷预计2010年可实现收入1亿元,带动印刷收入同比增长10%;广告业务同比大幅增长系:1)成都商报保持了强势地位,房地产及汽车销售的回暖推动公司代理的成都商报平面广告业务保持平稳增长;2)公司2008进入的电视广告业务开始逐步贡献收入;3)户外广告业务收入有望保持100%的增速,2009年收入预计可达9,000万元。公司广告业务基本形成多元化发展格局,确立了在西南地区的垄断资源优势。
          新媒体成为公司的发展方向。公司依托传统业务提供稳定的现金流,积极向新媒体业务拓展已初具成效,完成了户外、手机、互联网媒体产业的布局。6  月公司以4.4  亿元收购网络游戏商成都梦工厂,成都梦工厂各款游戏运营状态良好,1-9  月业务收入及净利润保持了快速增长,预计09  年净利润将达7500  万以上。10  月公司公告将设立网游运营平台,定位于通过利用公司资金、销售渠道等资源优势,通过自主研发和收购、参股、重组合适网游项目等方式,增加新的网游产品,提升网游业务盈利能力,网游等新媒体业务成为公司业绩增长的重要推动力。
          由于高毛利率的网游业务下半年开始并表,公司综合毛利率同比提高3.76个百分点至51.42%。期间费用率同比下降1.52个百分点至11.59%,其中营业费用率同比上升0.22个百分点至3.21%;管理费用率同比下降1.92个百分点至8.6%,系公司股权激励费用摊销已于08年完成;财务费用率同比上升0.18个百分点至-0.22%。此外前3季度公司股票等证券公允价值变动收益1,599万元,投资收益736万元。
          预计公司2009-2011  年每股收益分别为0.73  元、0.98  元和1.19  元,对应的动态市盈率分别为31  倍、23  倍和19  倍,估值处于行业低端,公司业绩增长明确,维持对公司的“增持”评级。

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