2009  年前三季度业绩概述。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2009  年1-9  月份实现营业收入8.93  亿元，同比减少14.84%；营业利润2.37  亿元，同比增加12.20%；归属母公司净利润1.29  亿元，同比增加15.41%；实现每股收益0.1681  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        三季报分析：公司营业收入小幅下降，是因为报告期内公司结算商品房、商铺及卖场销售减少所致；相应，公司营业成本、营业税金及附加、销售费用，分别同比减少15%、27%、29%。管理费用同比减少  21%，表明公司落实2009  年为成本控制年，卓有成效。而由于商品房销售增加，预收款较年初增长82%，显示公司未来收入的确定性。
        大股东持续资产注入，商贸与住宅比翼齐飞。在借壳上市之后，大股东为将上市公司打造为“地产类上市公司前列优质公司”，先后七次、金额达40.86  亿元的资产注入，上市公司基本面和盈利能力发生了根本性的变化。2009  年9  月18日，公司公告发布再融资方案，用于收购大股东天津森刀三公司98%股权。资产注入预计将于2010  年完成，目前公司权益储备面积518  万平米，资产注入后，新增329  万平米住宅建面，权益储备面积达847  万平米，能够满足公司未来3-4年开发所需。公司逐渐成长为主打中高端品牌的二线地产龙头。
        天津锦绣香江项目盈利前景良好。天津项目地理位置优越，位于国务院重点批复建设天津11  个新城之一的核心区域，该项目占地约为2285  亩，土地面积均价为350  元/平米，土地成本非常低廉。而多期开发得策略，能够保证该项目为公司提供最大化收益。
        在不考虑资产注入的情况下，我们预计公司2009  年和2010年的每股收益分别是0.35  元和0.55  元，按照10  月26  日的收盘价8.83  元计算，对应的动态市盈率分别为25  倍和16倍。而资产注入将增厚公司的EPS  至少约2%，增厚公司RNAV至少18.2%，至12.49  元。维持对公司“增持”的投资评级。
        风险提示：财务风险，公司资产负债率较高，即使扣除预收房款，也达到60%；地产行业宏观调控政策风险。