销售电价上调,缓解电网公司财务压力
根据国家电网公司披露,由于上网电价的单边调整,公司上半年整体亏损约为170 亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在现金流收紧的情况下,国家电网2009 年前5 次集中招标也相对出现不同程度的减少。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)倘若此次销售电价上调2.5 分成为现实,仅仅按照国家电网公司2008 年售电量2.1 万亿度估算,预计将增加收入525 亿元,国家电网公司完全可以弥补亏损,缓解永续经营的压力。
电网公司积极采取多种渠道筹措资金,电网投资有保障
根据国家电网公司的投资计划,2009 年电网投资为2,600 亿元,2010 年为3,210 亿元,创出历史新高,而考虑国家电网公司目前财务上的压力,市场非常关心国家电网公司资金的来源。
我们在2009 年下半年投资策略就提出,国网公司有以下几种渠道缓解资金短缺:1、大规模发债。2、上调销售电价。3、中央财政直接大规模注资。4、提高自身盈利能力。
而实际上,电网公司也确实加强了这几方面工作。如今年国网公司已经发行两期中期票据和一期企业债总计800 亿元。
根据计划,公司还将发行600 亿的企业债和300 亿元的中期票据;此外国网公司还一直与国家发改委协商销售电价的上调等。我们认为债务融资与销售电价上调的将对2009 年乃至2010 年的投资起到较强的保障作用。
电网投资确保输变电行业景气延续,特高压仍是投资重点,维持行业“推荐”评级
根据国网公司规划,在2020 年前的三个阶段中电网总投资预计超过4 万亿。其中第一阶段(2009 年-2010 年)预计投资5,500 亿元,第二阶段(2011 年-2015 年)预计投资2 万亿元,第三阶段(2016 年-2020 年)预计投资1.7 万亿元。未来十年将是我国电网投资建设的高峰时期,也是输变电行业的“黄金期”,而特高压电网建设仍是电网投资重点。
我们维持行业“推荐”的投资评级。价值长线投资品种建议重点关注特变电工、平高电气、国电南瑞、思源电气、荣信股份、天威保变。