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ST雄震研究报告:天相投顾-ST雄震-600711-矿山项目复产,业务结构将“生变”-091109

股票名称: ST雄震 股票代码: 600711分享时间:2009-11-09 09:27:38
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 天相软硬件组
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 中性(首次)
研报大小: 177 KB 分享者: lvz****nk 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          2009  年1-9  月公司实现营业收入9,318  万元,同比增长31.23%;归属母公司所有者净利润-1,612万元,同比下降283.38%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,第三季度营业收入3,672万元,同比增长1239.50%;归属于母公司所有者净利润-532万元,去年同期为-498万元;1-9月实现每股收益-0.20元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          第三季度毛利率大幅下降。1-9月综合毛利率为4.76%,同比下降16.90个百分点。第三季度综合毛利率为1.78%,同比下降个4.26百分点,环比第二季度下降5.55个百分点,主要是由硬件设备销售业务毛利率较低,而矿山项目还未实现收入所致。
          第三季度管理费用率大幅下降。1-9月,管理费用率为7.49%,同比下降12.64个百分点;财务费用率为6.18%,同比上升2.58个百分点;销售费用率为1.53%,同比下降1.00个百分点。其中第三季度管理费用率同比下降212.11个百分点,我们推测由于去年三季度开发铅锌矿投入大量资金,今年矿山项目复产后,可能仍未确认这部分开发费用。
          矿山项目复产,有望为公司带来大额投资收益。报告期内,公司持股42%的尤溪县三富矿业掘矿正在复产,控股60%的云南玉溪鑫盛矿业也在投产准备中,公司寄希望于有色金属的价格回升获得股权投资收益。财报显示,公司曾于2008年涉足贵溪市冷水镇铅锌矿以及铝棒业务,并占当期毛利润的45%,扣除矿产业务后公司营业收入实亏约849万元;2007年的资产托管业务是代为管理中迈集团子公司的煤矿资产,扣除这部分业务后,营业利润仅为99万元。
          拟通过定向增发注资,转变主营业务。报告期内,资产负债表上货币资金帐面金额仅为59  万元,资产负债率高达86.71%,公司拟通过定向增发融资1.9亿元,补充运营资金、偿还银行欠款。而公司现有IT业务主要是设备销售,这部分业务和技术服务业务将被划入新成立子公司雄震信息,雄震信息将成为母公司IT业务的唯一平台。完成股权变动后,母公司基本无主营业务,或为资产重组前的信号。
          如果公司股权结构、业务结构无重大变更,我们推测公司2009-2010年EPS分别为-0.27元、-0.14元,由于公司2010年经营有较大不确定性,我们首次给予“中性”投资评级。

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