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研究报告:大通证券-债市入冬、养精蓄锐-091109

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-11-09 09:27:11
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐虹
研报出处: 大通证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 441 KB 分享者: pen****521 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1、宏观面
少数国家开始率先退出宽松货币政策,但以美国、欧元区、日本为代表的主要经济体,目前还很难做出跟风加息之举。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内经济企稳回升势头逐步增强,通胀预期受到关注。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2  、资金面
央行发布最新统计数据,前三季度国家外汇储备增加3266亿美元,其中仅9月份,外汇储备就增加618亿美元,国际热钱有卷土重来之势。公开市场操作仍是央行短期的主要手段,随着国际热钱的流入,央行货币回笼力度或将加大。
3、10月债券市场回顾
一级市场方面,10月新债发行数量较9月有所减少,环比来看,金融债以及公司债供给小幅增加,中期票据减少较多,其余各券种发行数量变化不大。二级市场10月的债券市场经历了一轮下跌,各券种收益率均有不同程度的上移。
4、11月债券市场投资建议
目前市场对一年期央票发行利率上调的看法比较一致,只是时间方面尚难确定。一旦作为短债收益率风向标的一年期央票发行利率上调,短债收益率整体重心将有上调的风险,而前期由于资金面对短债的追捧,短债收益率相对较低,风险抵御能力差,建议投资者减仓。目前十年期国债收益率已经达到3.68%上下,与去年9月相当,当时通胀水平在4%左右,说明目前的十年期国债收益率水平具备一定的配置价值,建议配置型投资者一级市场轻仓介入。一般而言在加息周期后期才是中长债的最佳配置时期。企业债方面,建议关注收益率较高、流动性较好的券种,尤其是交易所收益率在7%以上的企业债。但交易所公司债未来供给压力仍然较大,尤其是房地产类公司债的供给,收益率仍有上行空间,建议暂时回避。

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