2009 年1-9 月,公司实现营业收入13.79 亿元,同比减少8.8%;实现营业利润2,051 万元,同比减少12.3%;实现归属母公司净利润687 万元,同比减少19.1%;摊薄后每股收益0.02 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
第三季度归属母公司净利润减少 55.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司第三季度实现营业收入4.11 亿元,环比减少31.8%;毛利率12.1%,环比增加2 个百分点;归属母公司净利润为106 万元,环比减少55.6%。
主要原因是联营企业朗盛亚星化学(潍坊)有限公司经营亏损,公司按45%的投资比例确认投资损失1,417.5 万元。
氯化聚乙烯 CPE 产销增加,应收货款1.08 亿。报告期内,公司应收账款增加1.08 亿,增幅87.80%,主要源于报告期内所产生的应收CPE 货款。公司关停聚氯乙烯生产线,目前主要产品为CPE,2009 年1-9 月公司毛利率12.7%,同比增加2.9 个百分点。
原材料价格迅速上涨。公司的主要原材料高密度聚乙烯HDPE的价格从1 月份的8,500 元/吨上涨到目前的9,960 元/吨,涨幅17.2%;液氯价格1 月起由416 元/吨上涨至目前的1,330 的元/吨,涨幅达219.7%。目前原油价格回升到80 美元/桶左右,年度内增幅73.9%,第三季度内增幅17.6%,且呈持续走高态势。
若原料成本随油价继续上涨,预计公司四季度及2009 年利润将受到进一步挤压。
拟转让亏损子公司朗盛亚星全部 45%股权给大股东。朗盛亚星化学(潍坊)有限公司拥有年产1.2 万吨规模的水合肼装置,主要供应亚星集团作为ADC 发泡剂原料,其余销往国内外市场。
由于合资公司经营管理不善,公司共计确认经营损失2,755 万元人民币。根据项目估算,使该装置投入正常满负荷运行仍需亚星化学出资990 万元进行技术改造。公司拟以3,350.96 万元评估价格将所持有朗盛亚星45%的股权全部转让给潍坊亚星集团有限公司。避免投资损失进一步扩大,改善财务状况。
风险提示。(1)产品、原材料价格走势的不确定性;(2)6万吨/年的氯化聚乙烯装置正常达产的不确定性;(3)聚氯乙烯生产线恢复生产的不确定性。
盈利预测及评级。我们预计公司2009-2011年的每股收益为0.01元、0.06元和0.19元,以10月23日收盘价6.19元计算,对应的动态市盈率分别是547倍、103倍和33倍。考虑到公司目前股价反映了公司的业绩,我们维持公司“中性”的投资评级。