09年1-9月,公司实现营业收入2.64亿元,同比增长2.57%;营业利润1593万元,同比下降12.04%;归属于母公司净利润1889万元,同比增长17.62%;全面摊薄每股收益为0.11元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
09年7-9月,实现营业收入1.08亿元,同比下降4.71%;营业利润1002万元,同比增长13.48%;归属于母公司净利润1015万元,同比增长31.99%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)全面摊薄每股收益为0.06元。
预告09年全年净利润增减幅度不超过30%。
消弧圈市场寡头垄断,毛利率如期提升。据08年行业协会数据,思源电气和智光电气依旧占据消弧圈市场份额前两位,两者份额合计占比超过50%。公司作为行业市场份额第二名,毛利率显著低于领头羊思源电气。如我们在年报点评中的判断:外协比例降低后,毛利率有显著的提升。
变频器业务将成为新的利润增长点。公司新开发的10000kVA的高端产品,是国内厂品中的翘楚,目前主要竞争对手是价格较高的进口产品,在节能减排的大环境下,该产品将成为未来两年公司业绩增长的主要驱动。
产能开始释放,业绩增长有保障。尽管公司两项主要产品营收增速差于预期,但由于公司的消弧圈产能已扩充至800套,较之前翻了一倍,变频器年产能也达到350套,在电网建设节能需求高涨的背景下,IPO扩张的产能将快速转化为利润。
另外,新开拓的水泥、冶金等市场可以有效地消化新增产能。
盈利预测及投资评级。预计2009-2010年实现每股收益分别至0.20元、0.24元,昨日收盘价为13.92元,对应的动态市盈率分别为70倍、57倍。随着国内其它厂商技术跟进,我们认为,2010年后目前增速将难以维系。股价已反映了公司的成长性,维持“中性”投资评级。
风险因素。受宏观经济影响,下游非电网行业需求短时内难以提振风险。