2009 年三季报显示,1-9 月公司实现营业收入14.47 亿元,同比增加20.02%;营业利润2.97 亿元,同比增加35.87%;归属母公司所有者的净利润2.42 亿元,同比增加31.85%;每股收益0.37 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
三季度单季度加速增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)三季度单季度公司实现营业收入5.35 亿元,同比增加39.9%,环比增加4.7%,单季度归属于母公司净利润同比增加59.2%。
阿胶产品仍有提价空间。公司分别于2009 年4 月和9 月两次调高阿胶产品的价格,三季度实现了高速增长,母公司的销售收入三季度增长60%,毛利率也提高了近10 个百分点,阿胶产品仍提价空间,未来提价效应是公司盈利能力提升的因素之一。
盈利能力提升。报告期内公司每股经营净现金流高达0.57元,同比增长936%。在控制营销作用下,公司营销质量获得大幅度提升,阿胶系列产品前3 季度累计实现收入7.6 亿元,同比增长了22%。阿胶系列产品三季度单季度收入2.8 亿元,同比增长60%。
期间费用控制良好。销售费用率同比降低2.46 个百分点至16.49%,管理费用率同比降低1.27 个百分点至6.44%。期间费用率降低是公司营销改革成功的重要体现,未来几年公司有望继续保持良好的期间费用控制能力。
盈利预测:2009 年,公司复方阿胶浆同比增长60%以上,阿胶价提升约20%,两项合计增厚EPS0.15 元,我们预测公司2009-2011 的EPS 分别为0.60 元、0.78 元和1.02 元,对应上一个交易日21.06 元的收盘价,动态市盈率分别为35 倍、27 倍和21 倍。
评级:我们认为复方阿胶浆有望继续保持快速增长,而阿胶块仍存在较大的提价空间,提价带来的阿胶作为高端滋补品的形象逐渐被人们所认同,维持对公司增持的投资评级。
风险提示:原材料价格上涨,大盘系统风险。