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冠农股份研究报告:天相投顾-冠农股份-600251-果蔬主业受到经济危机影响严重-091030

股票名称: 冠农股份 股票代码: 600251分享时间:2009-11-07 14:47:42
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 天相化工组
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 179 KB 分享者: kir****10 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          2009年1-9月,公司营业收入2.93亿元,同比下降30%;利润总额-1,126万元,同比下降174%;归属于上市公司股东净利润-1,322万元,同比增长181%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基本每股收益-0.036元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          2009年7-9月,公司营业收入6,639万元,同比下降55%;利润总额-997万元,同比下降184%;归属于上市公司股东净利润-922万元,同比增长178%。基本每股收益0.05元。其中,2009年7-9月,基本每股收益-0.025元。
          公司主营水果和蔬菜的加工,效益不佳。产品以出口为主,因经济危机影响,销售量和价格比上年同期均有下降,并且货款回笼也遇到问题,影响了公司的收入和利润。前三季度公司毛利率分别为5.5%、5.1%、6.9%,远小于前几年10%以上的水平。
          公司的费用率较高。一方面与机制有关,另一面可能因部分坏账或者装置停产造成管理费用增长很大。
          投资收益是公司利润的主要来源。2008年公司非公开发行股份,用于(1)参与国投罗钾增资扩股,用于补充“国投新疆罗布泊钾盐有限责任公司年产120万吨钾肥项目"项目资本金,(2)参与国电开都河水电增资扩股,用于补充“国电新疆开都河流域水电开发有限公司察汗乌苏30  万kW  水电站项目”项目资本金。对两公司的财务采用采用权益法处理,前三季度投资收益728万元、758万元、842万元,占利润总额的506%、1157%、207%。但报告期因经济危机的影响,国内钾肥销售量和销售价格比上年同期大幅度下降。
          盈利预测和投资评级。预计公司2009-2011年每股收益(EPS)分别为-0.05元、0.18元、0.31元,市盈率偏高,但公司业绩的起伏较大,维持“中性”评级,可以保持对公司的关注。
          风险提示。果蔬出口改善尚待时间。

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