2009 年3 季报显示,2009 年1-9 月,实现营业收入35.71 亿元,同比增长5.04%;归属于母公司所有者的净利润8,760 万元,同比下滑40.85%,EPS 为0.17 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3 季度,公司实现营业收入13.06 亿元,同比增长11.97%,环比下降2.74%;归属于母公司所有者的净利润3,369 万元,同比下滑45.63%,EPS 为0.07元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司 3 季度综合毛利率环比上升2.74 个百分点。2009 年3 季度,公司产品的综合毛利率为28.58%,同比下滑2.31 个百分点,环比上升2.74 个百分点。2009 年3 季度,期间费用率为15.35%,同比上升1.69 个百分点,环比上升0.23 个百分点;其中,主要是销售费用率同比上升2.30 个百分点,主要是新产品猎豹CS7 上市,产品推广导致广告费、业务宣传费增加。
SUV 高端市场启动仍待时日。2009 年1-9 月,公司实现销售2.23万辆整车,同比增长11.85%;两驱型、四驱型SUV 行业分别实现销售20.43 万辆、23.73 万辆,分别同比增长12.44%、55.30%;公司的销量增速低于行业平均水平。两驱型SUV 的需求多为私人用户,四驱型SUV 的需求多为非私人用户。我们认为,随着宏观经济的回暖,私人中高端群体对于SUV 的需求会上升,从而带动两驱型SUV 车型销量的提升;四驱型SUV 车型的销量增速也会随着民营企业等经营业绩的好转而逐渐加速。我们预计,SUV 行业4 季度的销量状况会好于3 季度,预计环比上升4%左右,2010 年的SUV 销量增速有望达到30%。2009 年1-9 月,公司销量结构中,两驱SUV、四驱SUV 的占比分别为46.27%、53.73%。我们认为,随着SUV 行业的回暖,公司4 季度业绩有望好于3 季度,盈利能力有望继续回升。
预计归属于母公司所有者的净利润同比下滑8.60%。我们预计,公司2009年实现营业收入50.95亿元,同比增长8.21%;归属于母公司所有者的净利润1.29亿元,同比下滑8.60%。
盈利预测、投资建议和风险。预计公司2009、2010、2011年EPS分别为0.25元、0.26元、0.34元,以10月30日收盘价8.91元计算,2009年动态P/E为36.07倍、P/B为1.98倍,维持中性的投资评级,公司的风险主要体现在大盘系统风险、宏观经济风险、原材料价格上涨导致的盈利能力下降风险、市场竞争加剧导致的盈利能力下降风险和新产品导致的不确定性风险