天相投顾-兰生股份-600826-净利润主要源于投资收益-091030          2009年1-9月，公司实现营业收入10.9亿元，同比下降24.06%；营业利润123万元，同比下降74.99%；归属于母公司所有者的净利润839万元，同比下降8.8%；实现基本每股收益0.03元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          2009年7-9月，公司实现营业收入3.57亿元，同比下降19.86%；营业利润-517万元，去年同期为-549万元；归属于母公司所有者的净利润-373万元，去年同期为-378万元；实现基本每股收益-0.01元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          公司主要从事鞋类、纺织服装和铝材料的进出口贸易。受经济危机影响，国际市场对国内鞋类、纺织服装和铝材料等产品的进口需求减少，受此影响公司营业收入同比大幅下降。
          净利润降速小于收入降速的主要原因系：（1）取得海通证券分红2029.16万元，投资收益较去年同期增加约900万元；（2）收到政府补贴，营业外净收入增加510万元。
          持股海通证券或是最大看点。公司持有海通证券限售股2.03亿股，占海通证券的股权比例为2.47%。公司每股中约含有0.72股海通证券股份，以海通证券10月29日收盘价14.21元计算，每股公司股权隐含价值约为10.23元。
          盈利预测与评级。预计公司2009、2010年的EPS分别为0.04元和0.08元，以10月29日收盘价14.41元计算，对应的PE分别为330X和180X，维持“中性”的评级。
          风险提示：人民币升值的不利影响。