行业整体业绩回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从wind 统计的数据来看,2009 年前3 季度,电力上市公司累计实现营业收入2439.83 亿元,同比增长7.85%;累计实现净利润208.83 亿元,同比增长1822%;平均毛利率为19.85%,同比上升了5.25 个百分点;平均净利率为4.96%,同比上升了2.95 个百分点;扣除非经常损益后的净资产收益率为5.5%,同比上升6.56 个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
东部火电盈利恢复最显。1-9 月,火电上市公司累计实现营业收入2162.67 亿元,同比增长7.85%;累计实现净利润160.70 亿元,同比增长378.58%;平均毛利率为13.58 %,同比上升了7.46 个百分点;平均净利率为2.72 %,同比上升了6.04 个百分点;从上市公司来看,大部分沿海地区的火电公司受益煤价和海运费下行、电量增速冒尖等因素,业绩恢复较好。毛利率同比增速较大。
水电业绩增长稍逊。受去年同期来水颇丰影响,今年水电行业整体业绩增速偏弱。1-9 月,水电上市公司累计实现净利润48.82亿元,同比增长9.06%;平均毛利率34.46 %,同比上下滑4.18 个百分点;扣除非经常损益后的净资产收益率为5.39%,同比下滑1.5 个百分点。从上市公司来看,大部分主营业绩较去年同期出现下滑。其中出现增长的公司主要受益于受灾机组恢复生产、局部蓄水量增加等因素。
给予行业“中性”评级。我们认为,虽然行业业绩回升明显,但考虑即将在公布电价改革方案中,东部业绩恢复较好的火电公司有上网电价下调预期,业绩影响暂不明朗,行业整体短期难现整体利好,给予“中性”评级。建议关注电源结构合理,业绩恢复较好,具有较强资产注入预期的公司:桂冠电力、内蒙华电。
行业风险:煤价波动幅度与预计偏离;电价调整的不确定性。