小型挖掘机制造正向中国转移。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】发达国家是小型液压挖掘机的主要消费地和生产地，需求量呈现缓慢上升趋势；中国制造的小型挖掘机在价格和制造成本上具有一定的优势，因此小型挖掘机的出口份额将会稳步提高；国内的液压挖掘机需求结构也呈现出两极化的发展趋势，小型挖掘机的需求快速增长；预计未来三年中国小挖掘机的产量年复合增长率在40%左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  IPO 项目投产后，山河智能小型挖掘机产量将实现翻番。山河智能拥有两个挖掘机的装备制造车间，其中一个车间在建，现有生产车间拥有三条焊接生产线，最大产量可以达到3500 台/年；预计两个车间全面达产后，将形成7000 台/年的生产能力。2006 年，山河智能销售小型挖掘机1200 台，实现销售收入2.24 亿，预计2007 年销量将达到4000 台，其中出口的比例将提高到50%。
  自制专用底盘的旋挖钻机是山河智能另一个增长点。受益于高速铁路的建设，旋挖钻机国内需求旺盛，进口替代效应明显，产品价格稳定在400 万左右，毛利率在40%左右，预计2007 年山河智能旋挖钻机销量将增长50%以上。
  公司的核心竞争力体现在研究开发与精益制造。公司在产品研发、自制能力方面处于国内同行业领先水平，目前公司从设计到制造，全程开始实施ERP 系统，实现信息流、资金流、物资流、工作流与管理的高度集成，这有利于精细化管理及成本控制。
  维持“推荐-A”的投资评级。工程机械行业的龙头上市公司未来三年业绩平均增长幅度在20-30%，我们通常给予20-25 倍左右的PE。我们认为山河智能未来三年复合增长率50%左右，主营业务产品面临的周期性风险有限，因此我们认为高成长公司应给予估值溢价，按照2008 年25-30 倍的PE， 2007、2008EPS1.16 元、1.78 元计算，公司的合理估值在45-50元