2009年1-9月,公司实现营业收入45.79亿元,同比增长34.28%;营业利润7.95亿元,同比增长6.83%;归属母公司净利润3.73亿元,同比增长20.37%;摊薄每股收益0.55元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司主营煤机设备和示范工程,产品定位于中高端,公司最大的优势在于能提供成套装备,是国内唯一具有集产品设计、研究开发、生产制造、系统集成为一体的企业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
主营产品需求增加,营业收入快速增长。公司是我国煤炭机械行业龙头企业。上市以来保持快速增长煤机需求保持旺盛:由于国内煤机需求仍保持较旺,公司2009年前三季度营业收入延续了较快增长势头,2009年1到8月,国内煤炭开采及洗选业固定资产投资1719亿元,同比增长36%。另外,公司今年将原属于投资收益的煤炭销售收入纳入合并报表,扩大了营业收入。考虑到下游煤炭行业对公司产品需求的增加,我们预计公司2009年营业收入将实现40%左右的增长。
综合毛利率同比下降。由于公司产品销售结构发生变化,前三季度公司综合毛利率为33.80%,同比减少4.31个百分点。
考虑到钢材等原材料价格的下降以及宏观经济形势的回暖,我们预计公司2009年毛利率不会出现大幅下滑,基本可以与2008年持平,在33%左右。
资产注入可能性大,关注时间点。我们认为集团对公司注入资产的可能性非常大,依据主要是:(1)公司控股股东在2009年初完成重组,公司的地位由集团的孙公司变成了子公司;(2)公司控股股东旗下其它资产与公司业务相近或处于同一产业链上;(3)公司原控股股东煤科总院承诺“把天地科技作为唯一的资本运作平台”;(4)公司近几年不断购买资产,自身存在规模扩张的需求。我们预计集团在2010注入资产的可能性较大。
盈利预测:预计公司2009、2010 年每股收益为0.83 元、0.95元,按10 月20 日25.50 元的收盘价计算,对应的动态市盈率为31 倍、27 倍,考虑到公司的龙头地位以及资产注入的预期,维持公司“增持”评级。
风险提示:公司目前面临的最大风险是下游煤炭行业景气下滑的风险。