2009年1-9月公司实现营业收入3.4亿元，同比下降8.91%；归属母公司所有者净利润1,726万元，同比下降43.15%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第三季度实现营业收入1.2亿元，同比下降4.14%；归属于母公司所有者净利润708万元，同比下降52.30%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1-9月实现基本每股收益0.11元。
        
          综合毛利率下降。1-9月综合毛利率为23.09%，同比下降4.54个百分点；第三季度综合毛利率为24.15%，同比下降10.08个百分点，环比第二季度下降0.42个百分点。
        
          期间费用率较稳定，资产负债率较高。报告期内，管理费用率为8.08%，同比上升1.14个百分点，主要由于“焦炉气综合利用新工艺示范工程”一期已基本完工；销售费用率为3.06%，同比下降0.10个百分点；财务费用率为6.08%，同比下降0.35个百分点。而资产负债率逐年上升，报告期内升至63.89%，且银行融资均为短期借款，年内有一定偿债压力。
        
          煤制天然气、氢气项目已基本完成，主营业务发生调整。项目所在地为运城河津市南午芹工业园区，毗邻发鑫集团新厂区，该项目一期液化天然气产能预计为7600万NM3,氢气为1.86亿NM3,二期项目预计年产6万吨合成氨。据了解，由于山西本地企业尚不能完全消化一期生产的氢气，部分氢气在二期完工前还将部分排空，公司将在年底调整主营。
        
          资产重组进展速度取决于煤炭运销集团，产能对外部焦炉煤气的依赖性强。煤炭运销集团是山西省“十一五”重点扶持的年产5,000万吨的大型煤炭生产企业之一，经历2009年前三季度煤价的下滑和集团管理层的变动，运销集团资产注入进展比预期迟缓，随着动力煤价回升，股权转让年内敲定正是时机。此次资产重组完成后，大股东煤炭运销集团持有公司20%股权，将于近期实现全流通。另外，公司的焦炉煤气依赖发鑫集团的供给，成本优势不突出，未来若收购发鑫集团情况可能改善；公司原主要业务面向山西省，IT需求有限，营收增长乏力。
        
          预计大股东煤炭运销集团的资产注入将于2010年完成，我们预期公司2009-2010年EPS分别为0.16元、0.69元，根据10月29日的收盘价21.19元计算，相应的动态市盈率分别为130倍、31倍，目前估值偏高，给予公司“中性”投资评级。未来大股东资产注入后，盈利能力前景广阔，建议关注。