2009  年1-9  月，公司实现营业收入494.86  亿元，同比下降26.7%；营业利润2628  万元，同比下降99.1%；归属于母公司所有者净利润3518  万元，同比下降98.6%；实现基本EPS为0.01  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中2009  年7-9  月实现营业收入205.27  亿元，同比下降16.6%；营业利润7.25  亿元，同比增长29.1%；归属于母公司所有者净利润7.16  亿元，同比增长72.7%；单季度实现EPS  为0.13  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        
          三季度毛利率同比环比均提升。三季度公司综合毛利率为9.8%，同比提升1.2  个百分点，环比回升3.2  个百分点，主要原因：目前中国不锈钢主要应用于民用领域，在房地产市场复苏的带动下，2009  年三季度国内家用金属制品、家电等消费性行业增加了对不锈钢材的需求，公司不锈钢产能利用率较高，市场上不锈钢材价格反弹明显，以304  型2mm  冷轧卷为例，三季度均价21300  元/吨，环比增长21.4%。
        
          四季度不锈钢业务有望持续好转，但普钢业务不容乐观。目前国内房地产市场在复苏的道路上运行平稳，对不锈钢的需求将保持稳步增长。但受三季度钢价反弹的影响，国内钢厂复产动力较大，因此我们不看好四季度钢材价格走势。2009年上半年，在不锈钢业务低迷的情况下，普钢业务贡献了公司毛利的45.4%，而四季度普钢业务恐难盈利。
        
          盈利预测：预计公司2009  年实现归属于母公司所有者净利润3.29  亿元，给予2009  年和2010  年公司实现EPS  分别为0.06  元和0.31  元的盈利预测，按照10  月29  日7.42  元的收盘价测算，2009  年和2010  年的动态P/E  分别为124  倍和24倍。考虑到公司在国内不锈钢行业的绝对龙头地位和技术优势，以及未来山西吕梁铁矿项目（公司持股约35%）投产后对公司盈利能力的提升（届时公司从集团采购铁矿石的比例将由目前的50%提升至80%以上，且享受85%的价格优惠），维持公司“增持”的投资评级。
        
          风险提示：1）不锈钢价格受镍价波动的影响较大，因此镍价大幅上涨公司将面临较大的成本压力。目前镍价反弹幅度明显高于不锈钢材，2009  年7-9  月长江镍价环比反弹24.2%，304  型2mm  冷轧卷均价环比反弹21.4%，前者高出后者近3个百分点；2）不锈钢下游需求复苏不确定性风险。