2009年1-9月，公司实现营业收入50.91亿元，同比下降4.65%；实现营业利润3.46亿元，同比下降43.88%；归属母公司净利润2.81亿元，同比下降41.78%；实现基本每股收益0.37元，略差于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        
          公司第三季度单季毛利率仅为12.54%，同比下降7.1个百分点，环比下降3.4个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从销量上看，2009年1到3季度，公司内销分别为818台、1025台和959台，出口分别为303台、253台和219台，出口占比分别为37.04%、24.68%和22.84%，出口仍然呈现下降趋势。但毛利率下降幅度超出我们的预期，其主要原因为出口下降较大，内销小马力产品占比上升，导致整体毛利率下降。
        
          投资收益同比大降34%。公司前三季度投资收益为1.02亿元，同比下降33.92%，主要由于小松山推与彩桥公司净利润大幅下降，其中小松山推挖掘机累计销售4745台，同比增长1.24%，但净利率下降明显。同时上年末处置了青岛东碧公司的股权造成基数较大。
        
          出口复苏在即，看好盈利能力提升。9月份公司单月出口109台，环比增长114％。出口已经出现明显好转，我们认为未来出口仍将处于复苏阶段。判断的依据在于推土机主要出口国家今年经济快速反弹、海外经销商存货见底、海外客户询价开始活跃，以及今年以来中国海外施工承接项目增加等等的基础之上做的判断。如果出口开始复苏，则公司的业绩向上弹性极大。
        
          盈利预测与投资评级：我们预计公司2009年和2010年的EPS分别为0.53元和0.72元，以10月26日收盘价为12.11元计算，对应的市盈率分别为23倍和17倍，维持“增持”的投资评级。
        
          风险提示：1）大盘系统性风险；2）出口仍持续低迷的风险。