公司  2009  年前三季度公司实现营业收入11  亿元，同比增长14.5%；实现归属于母公司净利润4935  万元；折合每股收益0.23  元，其中三季度公司实现每股收益0.07  元，略低于我们此前的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          电网业务盈利毛利下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司电网业务三季度毛利率为10%，环比上半年两季度平均数下降5%。对外购电的议价能力、外购电的数量和减少线损是公司电网业务盈利能力改善的关键。目前公司线损接近15%，挖潜空间巨大。据我们测算，公司线损每下降1%，  EPS  将增厚0.045  元。
          工业气体项目业绩稳步增长。工业气体项目需求量受下游钢厂开工率回升的影响，收入小幅增长。公司三季度工业气体项目毛利率达到52%，保持在正常水准。公司在建气体项目新宇中邦一期预计将于10  年年初投产，是公司工业气体项目新的利润增长点。
          新业务盈利能力依然卓著。公司拟在河北邯郸投资建设2×2万千瓦焦炉煤气发电厂，项目总投资1.8  亿元，预计该项目20  年平均净利润将达到2100  万元。在我们谨慎预测项目开工率为50%的前提下，预计该项目2011-2012  年将为公司分别带来945  万元和1849  万元净利润，折合EPS0.045元和0.09元
          上调公司投资评级至“增持”。维持2009-2011  年EPS  分别为0.46  元、0.54  元和0.67  元的盈利预测。公司未来两年的业绩符合增长率达到20%,增长明确，理应给与估值溢价，我们给予公司30x  的P/E  估值,对应的目标股价为13.80  元。
        综合考量，我们维持公司的投资评级为“增持”。由于公司正积极拓展主业业务，如果公司主业盈利未来得到提升，我们的盈利预测和目标价位都面临上调可能。
          风险提示。电力需求增速不达预期的风险；丰水期来水偏少，抬升外购电量，拉低电网毛利。