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公司前三季度业绩低于预期，主要原因有以下几个方面：一是公司的宽带业务在商用市场上份额已经很高，目前在北京商业专线接入市场占有50%的份额，在网吧专线接入领域占据垄断地位；这部分收入以稳定为主，难以继续快速增长，而个人宽带接入业务刚刚开始，用户发展速度不及预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】二是安防监控业务的市场拓展进展缓慢，跟进洽谈的多个项目未能按计划签订或达成合作，导致安防业务收入、利润和回款情况未达预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）三是传媒业务利润主要体现在下半年。公司综合毛利率保持了今年以来较高的趋势，前三季度达到35.63%；但由于对业务开拓的投入增加，导致期间费用率上升了6.2个百分点，拖累了公司业绩。
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公司通过一系列收购和重组，基本形成了电信增值服务、城市安防监控、网络传媒三大业务为主的新业务格局，各项业务之间协同效应强。电信增值业务现金流稳定，可以为其他两项业务的快速发展提供资金支持。公司的互联网专线接入、数据中心、监控和传媒业务的开展都可基于公司的光纤网络，各项业务之间资源利用率较高，具有明显的互相融合互为促进的特点，网络成本被有效分摊。自有光纤和高网络复用率使公司业务成本较单一互联网服务提供商具备明显优势，公司网络的价值随着承载业务的不断增加而不断增值，发展前景长期看好。
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10月26日，公司非公开发行股票申请获得证监会有条件审核通过。本次发行预计募集资金约14亿元，将用于宽带互联网接入服务项目和补充流动资金。项目为家庭用户和中小企业客户提供包括视频监控、在线证券、安防图像传送、安全业务（杀毒、防火墙等）、在线存储以及网络电视（IPTV）等多种先进的宽带内容增值服务，并将公司的宽带业务从北京扩展到上海、成都、广州、天津、南京、重庆、西安、武汉等9个城市。预计到2012年实现新增家庭缴费用户120万户、中小企业用户8550户，实现年销售收入94,009万元，年税后净利润15,477万元，对应增厚EPS0.13元。
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由于公司业务发展状况低于预期，我们调低了公司2009年的业绩预期。预计2009-2011年公司EPS分别为0.21元、0.26元、0.35元。目前公司2009年和2010年的动态市盈率分别达到了47.56倍和37.6倍，已经反映了公司未来的成长性，下调投资评级为“持有”。