  受金融危机和自身业务转型的影响，公司营业收入增速明显放缓，前三季度营业收入与去年同期基本持平，远低于过去4年34%的复合增长率。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但三季度公司签单合同额为6.77亿元，同比增长17.94%，较二季度0.9%的增速有明显改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司主要代理的SUN服务器以及操作系统是电信行业的主要基础性设施，运营商的3G网络建设多使用SUN服务器，公司明显受益于2009开始的3年左右的3G投资高峰。此外，3G还对公司的软件和IT服务形成了长期的持续性需求，公司有望利用3G带来的机会加快业务转型。
  公司前三季度毛利率为19.4%，较上半年提高了1.3个百分点，但同比仍下降1.2个百分点。我们认为，由于电信运营商集中采购的比重增加，行业竞争更加激烈，而且供应商经营模式也有所改变，公司的集成业务毛利率下降是大势所趋。公司只能通过业务转型，大力拓展毛利率较高的服务、软件及解决方案业务来保持整体毛利率的稳定。公司费用控制能力较强，营业费用率基本维持在去年同期的水平，管理费用率略增0.5个百分点。
  公司在产业链中的影响力很弱，上游的SUN等供应商和下游的电信运营商等客户相对于公司都很强势。公司销售回款有所下降，电信运营商集采的集中付款又导致采购付款现金流出大幅增加，因而前三季度应收和预付账款都增加将近1倍，预收和应付账款反而都有所下降，导致经营活动净现金流出达1.6亿元，资金周转压力较大。公司通过增加短期借款来缓解财务压力，同时汇兑收益同比大幅减少，导致财务费用同比增加约1000万元。
  公司10月22日公告，截至2009年10月20日，公司通过全资子公司华胜天成科技(香港)有限公司合计持有ASL203,532,996股股份，占ASL全部已发行股本的65.4%，对ASL的收购事项全部完成。软件和服务是华胜天成业务板块中最具潜力的部分，收购ASL能够在较短的时间内实现公司现有业务的结构性升级，增强公司整体业务的盈利水平。ASL2009财年净利润为4265.1万元，对华胜天成合并报表贡献的净利润约为人民币2500万元，对华胜天成的业绩提升大约在12.4%左右。
  预计公司2009-2011年EPS分别为0.47元、0.59元、0.69元，对应09和10年PE分别为24倍和19倍，在同行业上市公司中具有一定估值优势。公司虽然短期业务增长放缓，但是过往业绩良好，战略思路清晰，业务转型也在加快，长期前景仍然看好。给予其15元的目标价和“买入”的投资评级。