◆多重因素导致三季度业绩低于预期：
        2009  年三季度，公司实现营业收入40.41  亿元，归属于母公司所有者的净利润为3.34  亿元，基本每股收益为0.116  元，低于二季度业绩（0.176  元），也低于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司业绩环比下降的主要因素有：（1）三季度公司发生勘探费用7000  万元；（2）投资收益减少：三季度投资收益仅有14093  万元，比一、二季度分别减少56%，这是因为上半年公司收到成本法核算的分红，而下半年无此项收益；另外，我们猜测申能资管下半年的盈利低于上半年；（3）所得税增加，我们认为这是由于上半年公司可抵扣去年亏损；（4）管理费用增加。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ◆资本运作频繁  长期有利于公司发展
        公司计划增发不超过35000  万股，用于项目：（1）临港燃机一期（4
        350MW，65%）；（2）上海漕泾电厂“上大压小”新建项目（2
        1000MW，35%）；（3）组建航运公司（49%）；（4）补充流动资产。
        同时，申能集团将以12642  万元受让申能集团持有的中天合创12.5%的股权。
        中天合创是由中煤能源（38.75%）、中国石化（38.75%）、申能集团（12.5%）和满世集团（12.5%）共同组建的按照煤、化、电、运一体化模式的项目，主要包括年产2500  万吨原煤生产，其中50%作为商品煤，50%用于煤化工。
        另外，申能集团将向公司控股的上海燃气管网有限公司单方增资，增资后公司的持股比例由60%下降为40%。
        我们认为，从短期来看，公司再融资将摊薄公司收益，而中天合创也难以贡献利润；但从长期来看，新项目将提升公司的盈利能力，有利于公司的长期发展。
        ◆下调公司盈利预测和投资评级
        我们调整公司2009-2011  年的每股收益为0.66  元、0.72  元和0.74  元（暂不考虑增发），降低公司的投资评级为“增持”。
        ◆风险分析：
        上网电价的调整将影响公司盈利能力。