◆软件业“二次探底”基本完成,但复苏前景尚不明朗
10 月29 日,工信部公布今年前三季度软件业收入同比增长20.3%,其中9 月同比增长15.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年上半年,软件业收入同比增长22.7%,金融危机的影响似乎已经过去;可是第三季度又出现“二次探底”,8 月同比增速低至13.2%,与整体经济回暖形成了对比。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)随着9 月增速的回升,软件业的中期底部可以基本确立。
软件与信息服务业PMI 和景气指数的回升,使我们相信软件业最坏的时期已经过去。然而复苏还处于初期,有利因素尚不明显,股价的催化剂暂时难以到来。
◆各类收入增速均有下滑,技术服务占比持续扩大
前三季度软件业收入增速同比下降12.5 个百分点,软件产品、系统集成、技术服务、嵌入式系统和IC 设计收入增速均有较大下滑。软件产品比例缩小、技术服务比例扩大的趋势没有改变,技术服务增速连续多个季度高于行业增速。由于全球IT投资普遍推迟,系统集成、嵌入式系统和IC 设计受到的打击较大。
◆出口仍在下滑之中,短期前景仍不容乐观
前三季度我国软件出口增长39.4%,增速同比下滑16.4 个百分点,外包出口增速也下滑16 个百分点。软件及外包出口增速在5-6 月有过短暂的反弹,此后又步入下降通道。由于我国最大的软件出口市场——日本经济仍未摆脱泥潭,而且全球IT开支尚未进入上升周期,我们对软件出口及离岸外包仍持谨慎态度。
◆行业投资机会或将在明年上半年到来
随着信息化建设的深入,我国软件业还有极大的成长空间,随着宏观经济回暖,明年软件业收入增速提高已成定局。我们认为中期的业绩催化剂包括:企业盈利恢复引发的IT 投资上升;新一代Windows 操作系统带动的软件更新换代;以及日本、美国经济复苏巩固之后的出口扩张。以上三个催化剂都还需要4-6 个月时间发挥效果,我们暂时给予行业“增持”评级,目前应该以精选个股为主,全行业的最佳投资机会或将在明年第一季度末到第二季度到来。