◆危机影响已不在，收入下降趋势已扭转
        经济危机影响，09  年一季度、二季度公司收入分别同比下滑16.0%和22.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        第三季度，公司收入下滑趋势得到扭转，同比增长5.2%，环比下降3.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从历史数据看，第二季度是销售旺季，一般占全年收入33%左右，第三季度收入会降至全年24%左右。09  年第三季度收入环比仅下降3.4%，明显好于历史情况。我们认为，公司已摆脱经济危机影响，收入同比增长趋势已完全确认。预计，由于受上半年收入拖累，公司全年收入同比下降5.9%。
        ◆高毛利率继续维持，销售费用控制趋好，业绩好于预期
        公司业绩好于市场预期。第三季报实现每股收益0.40  元，净利润同比增长71.3%，环比增长12.2%。
        净利润同比大幅增长主要由于09年原材料成本处于低位导致第三季度毛利率同比提高了4.3  个百分点。预计，随着原材料价格的上涨，毛利率会有所回落。
        净利润环比小幅增长12.2%主要是由于公司销售费用控制得到改善。09  年公司为应对经济危机加大销售力度、开拓家电下乡市场，导致销售费用占营业收入比从08  年的10.3%大幅上升到09  年上半年的14.7%。三季度，销售费用得到控制，占营业收入比回落到13.6%。预计，销售费用占营业收入比还有进一步下降的空间。
        ◆消费刺激政策成公司业绩增长助推器
        公司作为白电行业龙头，是家电下乡、高效能空调补贴政策最大的受益者之一。
        首先，公司09  年前三季度在家电下乡中实现销售收入24.6  亿元，占当期收入8.0%。
        其次，公司预计09  年可申请高效能空调补贴金额2.08  亿元以上，我们估计每股收益应增厚0.08  元以上。
        预计，政府在未来一年内会继续维持高效能空调补贴政策、取消家电下乡最高限价，以及扩大以旧换新适用地区范围。这些政策将成为公司业绩增长助推器。
        ◆业绩有保障，首次评级“买入”：
        我们预计公司09  年EPS  为1.42  元，剔除高效能空调补贴款影响EPS  为1.34元。给予24  倍合理PE，目标价32.16  元，给予“买入”评级。