◆证券市场一周评论及展望：印度及挪威开始退出宽松货币政策
        上周市场的成交量有所下降，日均成交金额下降至2086  亿，全周的日均成交金额在1880-2290  亿之间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受美元走势波动和美股波动的影响，A  股上周也呈现较大的震荡格局，成交金额也是这种情况出现波动，总体上来看，成交额相对显得有所下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从指数上来看，沪深300  下跌3.89%。从板块来看，前一周表现较好的地产、煤炭、有色金属等最差，跑输指数2  个百分点。而上周表现最好的三个板块是医药、家电和汽车，跑赢指数7  个百分点以上。
        金融板块中，保险、银行和多元金融都出现了调整。银行下跌2.95%，保险下跌4.11%，调整相对比较强势。多元金融下跌5.71%，跌幅相对较大。我们认为虽然短期来看，美元和美股因素对金融板块的影响仍然具有较大不确定性，但从中期来看，保险和券商都具有较为明确的趋势，尤其是保险，各项因素都是积极而确定的。
        债券市场收益率本周比较平稳，基本保持稳定。10  年期国债到期收益率维持在3.69%附近，从技术上来看，债券收益率的调整是比较强势的。上周印度央行虽然没有加息，但出人意料的要求银行拨出更多债券作为准备金。随后，挪威将基准利息从1.25%提升至1.5%。退出宽松货币政策央行将越来越多，我们认为债券市场收益率在经过调整之后，将再次上升。10  年期国债的到期收益率在年底前有望达到4%。
        从中期来看，我们依然维持对股票市场乐观的看法。目前有几个关键因素的趋势受到了扰动，令投资者对市场的看法有些动摇。其一，就是美元近期的反弹，令全球的风险资产价格都出现了波动。我们认为中期来看，美元必贬，无需担忧。其二，就是房地产优惠政策可能取消，令投资者对房地产的看法有些疑虑。我们认为可能打击地产需求的政策推出的可能性并不大。
        ◆  行业观点及公司推荐：继续看好保险行业
        由于我们对股市及债券收益率的看法都是比较积极的，因此我们对保险和券商都是积极看好的。相对来说，我们更加看好保险行业。有三个方面的主要原因：第一，保险行业对股市的弹性大于券商。目前时刻，券商经纪业务的弹响相对稳定，两者的弹性主要受投资业务的影响。保险虽然仓位低，但杠杆高，大保险的弹性大于大的券商，与中小券商则比较接近。第二，保险行业还受益于债券市场收益率的上行。由于有较多资产配置在债市上，随着市场收益率上升，新增资产可配置在较高收益率的债券上。第三，保险行业保费的增长仍又快又好。基于目前的增速来看，我们认为明年保险业标准保费将保持在20-25%的增长。
        保险：三季报中我们对保险行业最为关注的还是其投资业务的表现，中国平安表现优异。综合投资收益、公允价值变动损益和资本公积变动三个科目来看，平安是唯一一家取得正收益的保险公司，其收益为24  亿，而太保和国寿分别为-9  和-42  亿。
        在未来的三个月中，保险业一年新业务价值会维持30%左右的高速增长。展望2010  年，一年新业务价值仍会保持20%左右的增长，这种增长将主要来自保费增长和利率提升。目前保险行业的投资次序为：中国太保>中国平安>中国人寿。从四季度来看，我们认为保险行业制度建设将抬升对未来业绩的预期，并反映在当前的估值之上。
        券商：所有券商都公布了其三季报，从经纪业务来看，表现最好的三家是太平洋、西南和国金。分别环比上升33%、25%和25%。从自营业务的角度来看，表现最好的三家公司是宏源、西南和国金，都取得了正的投资收益，分别为1.11、0.96  和0.36  亿。综合各家公司的估值水平、三季报表现等因素，我们最为看好仍然是宏源证券。
        展望第四季度和明年上半年，我们认为券商的机会将来自制度创新和市场重新走强。在制度创新的预期之下，我们推荐具有创新能力和有业绩支撑的优质券商，分别为：宏源证券、中信证券和海通证券。