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长安汽车研究报告:东海证券-长安汽车-000625-本部业务与合资企业双轮驱动,未来业绩还有提升空间-091031

股票名称: 长安汽车 股票代码: 000625分享时间:2009-11-07 11:17:56
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵世光,李涛
研报出处: 东海证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 182 KB 分享者: zit****hu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          营业收入和净利润大幅增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前3  季度公司实现营业收入174  亿元,同比大幅增长63.56%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)实现归属于母公司所有者净利润8.41  亿元,同比增长59.17%,实现基本每股收益0.36  元。公司3  季度实现营业收入61.18  亿元,同比增长121.75%。3  季度实现归属于母公司所有者净利润为3.09  亿元,同比增长389.43%,实现每股收益0.13  元。长安交叉型乘用车销售强劲增长和自主品牌车悦翔推出后得到市场认可是长安本部前3  季度收入和盈利双双大幅增长的主要保障。
          销售结构上移和规模效应促使毛利率达到新高。前3  季度公司实现整车销量100.39  万辆,比去年同期增加51.19%,其中微客销售51.21  万辆,同比增长85.61%,自主品牌轿车销售72,422  辆,同比增长141.60%,均高于行业均值。由于下半年起中高级乘用车销售增长迅猛,公司参股50%的长福马销量增长较快。其中福克斯车型销量逐月攀升,8、9  月份销量分别突破1.2  万辆和1.3  万辆。公司对联营企业和合营企业的投资收益已接近08  年同期水平。公司前3  季度毛利率达到20.29%,3  季度单季毛利率达到20.43%,均达到历史新高。我们认为,09  年乘用车市场未出现降价促销和销量规模提高降低单车生产成本是毛利率走高的主要原因。
          经营质量显著改善。前3  季度公司销售费用率小幅增加,主要是悦翔等新车型宣传力度加大。公司前3  季度全额计提了雷蒙生产线和存货,以及杰勋焊接生产线和模具资产,产生3.67  亿资产减值损失,未来专用工装模具卖出后可部分冲回减值损失,计入营业外收入。截止9  月份公司实现现金及现金等价物净增加额23.9  亿元,同比增长434.72%,其中经营活动产生的现金流量净额28.55  亿元,同比增长354.92%。3  季度末货币资金40.12亿元,比年初增长147.02%。公司的现金及现金等价物的净增加额主要来自于经营活动所得,反映了公司经营质量的显著改善。

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