短融发行加速，预计发行利率将继续上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周短融发行频率有所加速，由于近期机构对短融有一定抛盘，预计短融发行规模的增加将对收益率造成一定上行压力，发行利率将继续上涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不过我们认为，这种上行压力不会太大，二级市场最多是跟随发行利率上行，折价成交的状况在发行利率到达一定水平后将逐渐消失。  
          中期票据成交依然清淡，本周AAA级固息中票集中发行，预计需求仍然无法得到改善。由于中期票据市场的结构型特征在短期内并不能得到改变，预计需求较弱的局面仍将持续，这就意味着，本周即将发行的AAA级中期票据将依然面临着压力。唯一值得期待的是，已经较长时间没有该类中期票据的发行，市场可能会有一定配置需求。  
          利率市场并无较大的投资机会，使得企业债收益率一旦企稳，被压抑已久的配置需求和交易需求在短期内有可能一并绽放。虽然我国的宽松货币政策在未来一段时间内仍将维持，但是市场对于收益率的上行预期仍然很强，目前1年央票的一二级市场利差仍然高达10  BP以上就是例证，这也就说明未来几个月，利率市场并无趋势性的投资机会，使得企业债收益率一旦企稳，被压抑已久的配置需求和交易需求在短期内有可能一并绽放。  
          交易所信用债的本次价格反弹具有一定支撑背景，目前的信用债至少是安全的，投资价值较强。对于上周交易所信用债收益率再次出现的下降行情，我们认为，具有一定支撑背景，并不是一次简单的技术性反弹。首先，卧龙电气等上市公司弃发公司债的举动能够改变市场投资者对于供给压力的预期，而这在前几次反弹中是没有出现的。其次，目前公司债的发行利率已经再创年内新高，目前的宏观经济形势并不支持发行利率普遍高于08年。
        再次，目前银行间债券市场收益率正在得到短期休整机会，今年7月和10月上旬那样收益率大幅上涨的走势，在目前的11月可能难以复制，这就限制了08江铜债这类分离债的收益率上行空间。第四，机构对资质中等的城投债认购热情较高，发行利率已经有企稳迹象，这对交易所城投债也有一定正面影响。  
          对于此次交易所信用债收益率继续下行的空间，我们乐观谨慎。  交易所信用债的发行利率虽然有企稳迹象，但是我们也不可否认的是，公司债和城投债的潜在供给压力仍然不小，如果市场的认购热情较好，不排除监管机构加大发行频率的可能。当然，不管怎么样，交易所信用债的投资价值已经凸显，在利率产品无较大投资机会的情况下，信用债至少是安全的。