前三季度实现营业收入6.49亿元,同比下降28.46%;净利润1.02亿元,同比下降49.21%;每股收益0.52元,低于我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分季度来看,一、二、三季度实现营业收入0.54、3.42、2.53亿元,分别同比下降17.08%、-2.16%和50.11%;净利润-0.01、0.52、0.52亿元,分别同比下降104.04%、33.01%和51.29%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
业绩表现差强人意的原因主要在于:一是东南太平洋智利外海受到厄尔尼诺现象影响,海水温度偏高,导致竹荚鱼群位置偏移,公司仅完成去年同期捕捞量的78%;二是金枪鱼捕捞量虽然同比增长29%,但销售均价较去年同期下降幅度较大;三是毛利率同比减少5.25个百分点,特比是一季度(竹荚鱼捕捞尚未开始),毛利率同比减少11.83个百分点;四是期间费用同比增加2.83个百分点,其中管理费用由于人工成本一季度出现异动,同比增长49.09%。
竹荚鱼捕捞竹荚鱼捕捞一般从4月份开始,11月份结束,公司完成全年捕捞量指标(同比增长10%左右)的难度加大。竹荚鱼签单价格虽然低于去年,但预计降幅不会超过10%(约为900美元/吨),公司竹荚鱼捕捞业务的毛利率应该在50%以上。根据厄尔尼诺现象每隔2-7年发生一次的规律,明、后年出现的概率较小,届时公司竹荚鱼捕捞量会有不错的增长。
虽然7、8月份禁止采用人工流木法进行捕捞,但由于新增LOJET轮吨位较大、捕捞状况较好,公司金枪鱼捕捞业务进展顺利。泰国鲣鱼到岸价在7月份达到阶段性高点,之后由于补库量减少等因素,出现回调,但我们对消费结构升级拉动其长期上涨的看法并没有改变,预计公司金枪鱼捕捞业务的毛利率应该在18%左右。公司目前有4条围网船在建,其中两条今年年底和明年年初交付使用,另外两条明年年底交付使用,预计金枪鱼捕捞量明、后年保持30%以上的增速。
根据上述分析,我们调整了公司的盈利预测,09-11年的EPS为0.819、1.024、1.223元,对应于目前的股价,市盈率为21.6、17.3、14.5倍,维持“推荐”投资评级。