  前三季度净利润同比增长6.50%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度公司实现营业收入22.53亿元，较上年同期增长33.64%，较上半年提高2.72个百分点；营业利润6350万元，同比下降2.61%；归属于母公司所有者的净利润5625万元，同比增长6.50%，每股收益0.53元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中第三季度归属母公司股东净利润1585万元，同比增长72.24％。
  门店扩张致使销售收入加速增长。上半年公司利用募集资金和自有资金加快门店拓展，共新开门店14家，使得公司在福建省内门店总数达62家，面积达38.4万平方米。9月23日公司发布公告，拟通过子公司收购莆田市国货精品商贸有限公司下辖4家门店，收购金额不超过4301.39万元。门店扩张导致公司销售收入增长加速，2008年三季度至2009年三季度的单季营业收入同比增速依次为30.98%、27.42%、27.63%、35.15%、39.36%。我们认为，公司2009年新增20家门店的目标可期。
  新店扩张致使期间费用率上升。第三季度销售管理费用率为17.57％，较前一季度提升1.56个百分点，较上年同期提高1.95个百分点。我们认为，公司门店的加速扩张导致新店培育等费用增加。
  四季度毛利水平有提升空间。第三季度公司综合毛利率为19.68％，较前一季度下降0.38个百分点，较上年同期上升0.96个百分点。2008年四季度至2009年三季度的单季综合毛利率依次为19.22%、17.14%、20.05%、19.68%。我们认为，随着CPI转正回升预期增强，四季度公司毛利率将出现回升。
  股权激励计划提升公司业绩增长潜力。公司于2009年6月22日公布首次股权激励计划，涉及到公司董事、高管、核心管理人员、骨干人员共678人。本次激励计划拟授予的股票期权达660万股，占公司总股本的6.175%，行权价为25.35元，分三个行权期，依次要求截至2011年/2012年/2013年较2008年主营业务收入年复合增速达到/超过31.6%，净利润年复合增速达到/超过28％。
  维持“推荐”投资评级。受门店扩张因素影响，公司第三季度业绩同比实现较大增长。考虑到公司外延增长的加速、CPI的逐渐回升，以及管理层股权激励等因素，我们预计2009和2010年每股收益分别达到0.65元和0.90元；对应的市盈率倍数分别为45.50、32.83，维持“推荐”投资评级。