消费电子大客户影响短期业绩, 多领域发展 将有效抵抗业绩波动 :
公司公布 2018 年中报,营收/归母净利润达到 51.07/10.19 亿元、同比增长-7.8%/11.4%,扣非后下滑 12.3%,同时预告 2018Q3 净利润增长 0-30%(即单三季度净利润增长中位数为 20%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司单二季度受 A 客户收入确认节奏的影响,营收/净利润分别下滑 14.9%/14.2%,但在显示面板、新能源等其他行业均维持较高增速,我们认为多领域的协同发展正助推公司成为高端装备平台型企业,预计 2018-2020 年营业收入为 148.61/194.97/250.94 亿元,归母净利润分别为 21.74/27.84/35.54 亿元,复合增速约 29%,维持“推荐”评级。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
小功率激光装备非 A 领域增速约 56% ,显示面板和新能源发展迅速 :
公司 2018H1 小功率激光装备收入 28.84 亿元(-23%),A 客户收入 11亿元(-57%),非 A 领域收入 17.84 亿元(+56%),其中显示面板领域(订单 5.5 亿元、收入 2.94 亿元)、新能源电池装备领域(订单 6.4 亿元、收入 3.18亿元)增速较快,主要是公司加强高端激光设备和自动化设备的技术开发及市场推广,大客户拓展进展顺利,市场份额持续提升。
大功率激光装备 增速约 26% ,持续 收益激光器国产率和行业渗透率提升:
公司 2018H1 大功率激光装备收入 11.95 亿元(+26%),根据 2018 年中国激光产业发展报告,预计 2018 年中国激光设备市场规模将超过 600 亿元、增长超过 20%。我们认为未来随着中高功率激光器国产率的提升,激光器价格或将持续降低,对于高性价比激光装备的需求有望快速增长,公司拥有全系列大功率激光装备产品,产品性能不断提升、客户资源优质,自主研发的中高功率激光器突破后将进一步提升盈利水平。
专用设备发展态势良好,多元化发展打造高端装备平台型企业 :
公司上半年其他专用设备领域发展态势良好,PCB 设备取得订单 13 亿元、收入 6.76 亿元(+78%);龙头产品机械钻孔机销量持续增长,LDI(激光直接曝光机)、手臂式八倍密度测试机、自动化组装设备等高端装备实现批量销售,UV 软板切割设备顺利通过大客户测试,成为业务增长新动力,多元化的发展也将全面助推公司成为竞争优势更强的平台型企业。
风险提示 :技术研发进度较慢,小功率激光设备消费电子领域占比较高。