扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

星宇股份研究报告:太平洋证券-星宇股份-601799-中报点评:业绩向上拐点之时,前途似海-180820

股票名称: 星宇股份 股票代码: 601799分享时间:2018-08-21 11:48:56
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 白宇,徐慧雄
研报出处: 太平洋证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 925 KB 分享者: yay****030 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        事件。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发布  2018  年中报:18H1  实现营收  24.5  亿元,同比增长  22.43%,归母净利润  3  亿元,同比增长  32.31%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        中报业绩略超我们预期。分季度来看,18Q2  营收  12.75  亿元,同比+23.03%,环比增长  8.54%,业绩增长的主要驱动因素是  17  年以来,公司新批产项目增加,且在新批产项目中,单价较高的大灯和尾灯占比持续提升,总体产品结构改善,我们预计此中贡献较大的车型主要是奥迪  A3、Q3、宝马  F45  以及新配套的宝骏  530  等。
        18Q2,公司综合毛利率达  22.14%,环比提升  1.04pct,我们认为,其主要是由毛利率较高的  LED  前大灯(如宝骏  530、众泰  T800  等)批产放量所致。我们预计,随着高毛利率产品占比提高,未来公司综合毛利率会持续提升。期间费用中,管理费用率下降较多,18Q2  同比下降  2.13pct,主要是占比较高的研发费用、职工薪酬绝对额均有下降,在营收高速增长的情况下,费用率下降的更快。
        新项目批产节奏加快,新技术捷报频传。2018    年上半年,公司承接车灯新项目  35  个(上年同期  39  个),批产车灯新项目  47  个(上年同期  36  个),新项目批产节奏明显加快。新技术方面,上半年,公司成功开发高分辨率成像式智能前照灯系统、矩阵式  ADB  自适应远光灯,成功研发并投产低功率节能型  LED  远近光前照灯。
        延续产业链强势地位,现金流表现优异。截至  2018  年  2  季度末,公司应收账款+应收票据总额  8.32  亿元,比  1  季度末增加  0.14  亿元,而2  季度末,公司应付账款+应付票据高达  18.25  亿元,比  1  季度末增加1.5  亿元,此可见公司在产业链中地位强势。18H1,公司经营性现金流量净额  2.83  亿元,高于同期扣非归母净利润  2.68  亿元,现金流表现优异。
        当下正处业绩向上拐点之时。公司所配套的重磅车型:全新宝来(全系标配  LED  车灯)、奥迪  Q5L、T-ROC  探歌分别于  6  月底、7  月初、7月底上市。因  LED  大灯单品价格高出传统卤素灯  4-5  倍,且毛利率亦较高,我们预计单款车型有望给星宇带来  5%-10%的业绩弹性,非常可观。除此以外,由星宇配套前大灯的多款其他车型也将于  18  年下半年上市,预计届时可给星宇带来显著业绩增量。因而,当下正是星宇业绩由中低速增长中枢向高速增长中枢切换的拐点之时。
        维持“买入”评级。我们预计公司  2018-2020  年归母净利润分别为6.1、8  以及  10.3  亿元,对应当前市值,PE  分别为  24、18  以及  14  倍,维持“买入”评级。
        风险提示。LED  车灯进展缓慢;乘用车市场出现大幅下滑

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com