扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

通化东宝研究报告:广证恒生-通化东宝-600867-胰岛素产品基层市场持续渗透,推动业绩稳健增长-180818

股票名称: 通化东宝 股票代码: 600867分享时间:2018-08-21 11:34:49
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 唐爱金
研报出处: 广证恒生 研报页数: 3 页 推荐评级: 强烈推荐(首次)
研报大小: 881 KB 分享者: kyl****an 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        事件:
        2018  年8  月15  日,公司公告,2018  上半年营收14.63  亿,同比增长23.85%,归母净利润为5.37  亿元,同比增长30.78%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】扣非后归母净利润为  5.2  亿元,同比增长  28.23%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        点评:
        继续深挖基层市场,胰岛素系列产品同比增长18.98%,推动业绩持续稳健31%高增长,规模效应+费用控制良好,净利率提升1.88pct
        公司继续以基层市场为核心开展人胰岛素的推广工作,通过科室会、城市会、区域年会等多种形式对基层医师进行宣传教育,通过白求恩项目提升县级及乡镇等基层医师的糖尿病诊疗水平;通过“路标”研究项目探索符合中国国情的糖尿病分级诊疗模式。2018H1  公司重组人胰岛素系列产品营收10.85  亿,同比增长18.98%;医疗器械收入1.65  亿,同比增长24.12%;房地产收入1.579  亿,同比增长86.75%。2018H1  公司整体毛利率为73.74%,比去年同期下降1.36pct,主要是房地产业务占比营收比重提升所致;整体净利率为36.6%,比去年同期提升1.88pct,主要是因为胰岛素规模效应盈利能力提升,销售费用率22.83%同比降低0.28pct,管理费用率位8.51%,同比降低0.92pct。
        积极研发布局三代(胰岛素类似物)、四代(超长效)胰岛素
        公司三代胰岛素研发即将步入收获期:1)甘精胰岛素已申报生产,2018  年6月收到CD  材料补充要求,公司正积极准备补充材料。预计CDE  于今年下半年进行临床数据核查。2)门冬胰岛素及其预混制剂预计2018  年12  月完成总结报告、申报生产;3)地特胰岛素正处于临床试验筹备阶段;4)赖脯胰岛素及其预混制剂与2017  年11  月申报临床。公司还与法国Adocia  公司签署了“四代胰岛素-  超速效型胰岛素类似物(  BCLispro  )  和胰岛素基础餐时组合(BCCombo)”项目合作协议,推动了东宝研发体系对接国际领先标准的进程,开启了通化东宝第四代胰岛素迈入国际市场的新局面,公司2018H1  公司研发费用达3.8  亿。
        盈利预测与估值
        根据公司现有业务情况,不考虑服务端的扩张,我们测算公司18-20  年EPS  分别为0.53  元、0.68  元、0.87  元,分别对应PE  为35、27、21  倍,给予“强烈推荐”评级。
        风险提示:三代胰岛素获批进度或四代胰岛素研发进展不及预期;招标降价风险。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com