上半年收入增长8.47%，净利润增长4.35%
        公司公告2018  年半年报：收入129.74  亿元，同比增长8.47%；归母净利润16.33  亿元，同比增长4.35%；扣非后净利润14.19  亿元，同比下降1.21%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】整体业绩略低于市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司经营净现金流净额19.69  亿元，同比增长115.61%。
        工业相对平稳，商业快速增长
        分业务看，工业收入50.25  亿元，同比增长0.99%，毛利率提升1.2%；预计云南白药系列相对平稳。健康板块牙膏系列预计整体小幅增长，截至2018  年5  月，云南白药牙膏市场份额为18.1%，在国内品牌中排名第二、民族品牌第一，养元青、卫生巾、面膜等产品不断推陈出新，品类日益丰富，为后续发展蓄势。中药资源板块预计相对平稳，公司目前已完成中药资源全产业链布局，豹七三七已成为云南高品质三七代表，公司还推出时令养生定制产品，为打造大健康添砖加瓦。
        商业（批发零售）收入79.30  亿元，同比增长14.53%。公司商业业务立足区域市场，充分利用“两票制”、“零加成”等政策机遇，积极拓展医药商业版块的业务和渠道，专注打造医药链云服务平台、药事服务平台和院内物流服务，未来有望延续稳健增长态势。
        报告期内公司销售费用18.91  亿元，同比增长3.66%，管理费用19.47  亿元，同比增长12.46%，财务费用0.72  亿元，同比增长136.36%。
        期待混改后白药进一步焕发活力
        公司控股股东白药控股已完成混改，云南省国资委、新华都、江苏鱼跃各占45%、45%、10%。混改后，公司进一步规范了董事会运作，理顺机制体制，管理方式完全市场化，有利于激活公司经营活力。公司已于2017  年11  月通过了《关于公司高级管理人员薪酬管理与考核办法的议案》，强化勤勉尽责意识，确保实现公司稳健发展，有助于激发高管积极性，提升公司内部活力，将公司的目标与管理层完美融合，有利于提升经营效率。
        看好公司新发展，维持“买入”评级
        2018  年是公司发展新的阶段，公司实现了混改，实施新的薪酬方案，有望进一步激活公司内部活力，看好公司打造中国一流大健康企业持续的发展。预计2018-2020  年EPS  分别为3.25、3.60、3.97  元（考虑到公司半年度经营业绩数据低于市场预期，我们小幅下调盈利预测，较上次变动-4.77%，-5.95%，-7.16%），对应pe  分别为26、24、22  倍，维持“买入”评级
        风险提示：大健康产品推广进度低于预期，经营效率提升效果低于预期