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通策医疗研究报告:天相投顾-通策医疗-600763-发展取决于外延式扩张的速度-091106

股票名称: 通策医疗 股票代码: 600763分享时间:2009-11-06 14:14:15
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 185 KB 分享者: 悲伤****心 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          公司三季报显示,2009  年1-9  月,公司实现营业收入1.40亿元,同比增长39.37%;营业利润3549  万元,同比增长73.46%;归属于母公司净利润2493  万元,同比增长89.65%;摊薄后每股收益0.16  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          毛利率降低,期间费用率降低。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2009  年1-9  月份,毛利率为46.17%,同比下降8.09  个百分点;期间费用率为19.25%,同比下降13.26  个百分点,其中变动最大的是管理费用率,同比降低14.63  个百分点至18.29%。毛利率和期间费用率变动较大的原因是,报告期内公司将原来计入管理费用的房屋租赁、装修和部分装修过程中的设备费用计入成本。
          公司处于快速成长中。通策医疗是中国资本市场上第一家的医院类企业,公司目前拥有15  家分院,分别分布在杭州市、宁波市、衢州市、北京市、沧州市、黄石市、嘉兴市、唐山市和瑞安市,其中杭州有五家。估计公司目前拥有牙椅600张左右。公司计划重点在长三角地区、环渤海湾地区、珠三角地区继续拓展,另外在这些地区外的其它地区进行散点布局,未来几年将在上海、无锡、常州、成都和长沙继续进行外延式扩张。公司的外延式扩张以收购为主,连锁店一般是规模较大的医院,这和一般的口腔门诊有一定区别,因此在收购的过程中涉及的程序较多,外延式扩展的速度决定了公司未来发展的速度。
          口腔门诊业务前景好,但仍需时间发展。目前牙医和普通人群的比例,欧美国家平均为1:2000  左右,而我国每个牙医需要负责21,000  人的口腔健康,未来发展空间巨大。但我国居民口腔保健意识还不强,正处于转型的过程中,通策医疗目前除杭州和宁波地区外,其它地区盈利能力还不强,仍需时间发展。
          医改意见鼓励民营企业参与医疗服务。新医改《意见》和《近期重点》指出,为进一步完善医疗服务体系,应坚持公立医疗机构为主导、非公立医疗机构共同发展的办医原则,鼓励有资质的人员开办诊所或个体行医。这一政策面的利好将有助于公司的成长。

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