1、国信证券    海外银行双周报：美国银行业的不平衡复苏  
邱志承,戴志锋    2009年11月5日
        投行业务和商业银行业务复苏的不平衡
        3季报显示美国投行业务表现强劲。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】高盛和摩根士丹利业绩表现抢眼，主要归功于投行业务收入的大幅度增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）偏紧的信贷条件和利率环境利于固定收益证券交易性收入平，同时债市与股市交易活跃，衍生品市场复苏明确。而美国银行和花旗的3季报平淡，美国商业银行业务受限于较高的信贷资产拨备和持续下降贷款余额。
        大型银行和中小银行复苏的不平衡
        美国大型银行的09、10年的ROE预期为4.1%和7.7%，而中小银行则会预期亏损，预期09年ROE为-11  %,10年-1%。市场对大银行的估值要明显好于中小银行。今年有115家中小银行倒闭，预计数目还会增加。造成大小银行复苏平衡的原因有：中小银行信贷资产比重高，其中前景不明朗的商业地产贷款比重高，拨备的计提压力大；政府援助政策倾向于大型银行；中小银行缺乏融资渠道。
        银行业未来：不会有系统性金融风险，盈利能力有限
美国银行业是不平衡的复苏，数目较多的中小银行倒闭并不表明美国银行业会出现系统性风险，只是银行业复苏不平衡所带来的结构性问题。结合我们观测的相关数据，中小银行大面积倒闭的可能性小。维持前期对美国银行业的观点：未来盈利能力有限，主要基于：贷款余额还没有进入上升通道，拨备还会保持在较高的位置；金融监管将加强降低银行的杠杆比例。当然，投行业务收入存在增长超预期的可能性。

2、申银万国    净利润增速由负转正，净息差企稳回升
杨柳，励雅敏    2009年11月5日
        净利润同比增速由负转正。2009年前3季度，银行业规模快速扩张，总资产同比增速达到26.9%，14家上市银行总资产同比增长28%，存款规模同比增长28.5%，贷款规模同比增长36.1%。但净息差同比依旧大幅收窄，未能成功实现以量补价，前3季度上市银行净利息收入同比负增长7.4%。手续费及佣金净收入同比增长14.9%，拨备前利润同比负增长6.1  %，净利润同比增速由负转正，达到2.16%。整体ROA和ROE分别为1.07  %和19.5  %。规模扩张和信贷成本下降是推动净利润实现同比正增长的最主要驱动因素，各贡献了23.47%和7.98%的净利润增速。
        净息差同比大幅收窄，环比企稳回升，趋势向好。09年前3季度上市银行平均净息差为2.35%，同比收窄76个基点，拖累净利润增速30%左右。14家上市银行前3季度净息差同比均大幅收窄，招行、浦发、建行收窄幅度较大，其中招行净息差同比收窄121个基点，成为净息差收窄幅度最大的上市银行，净利息收入同比下降19%；南京、华夏银行净息差收窄幅度较小，其中南京银行同比收窄58个基点，是净息差收窄幅度最小的上市银行，净利息收入同比增长17.7%。环比来看，3季度净息差企稳回升，幅度在12个基点左右。除建行和南京银行外，其他上市银行均实现净息差回升，其中尤以民生、兴业、中信回升最为明显，幅度均在20个基点以上。三家银行净息差大幅回升，一般贷款置换票据贴现是最重要的推动因素。我们认为4季度净息差将继续上升，但动能会有所减弱。