具备先发优势的大中型券商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】招商证券作为一家综合型的证券公司，2004  年最早被评审为创新试点的证券公司，2008年被评为十家A类AA级券商之一。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司各项指标综合显示公司行业排名在第8名左右。同时强大的股东背景有利于公司投资和投行业务，也有利于交叉销售，实现协同效应。    经纪业务将进一步扩张。作为老牌券商，公司立足经济发达地区，掌握着较多的优质客户资源，经纪业务展业和服务模式在业内也较有优势。目前看公司部均交易额上市券商第一，考虑到经纪业务相对其他证券业务的稳定性和利润率，本次融资后，公司经纪业务将具有强烈扩张冲动。我们预计2010年公司市场份额将达到4.2%。    资产管理业务对公司业绩贡献巨大。资管业务是公司的优势业务。2009年上半年，公司的资管业务收入就达7.37亿，占营业收入的比重达22.4%。由于基金主要通过银行终端销售，未来随着招商证券和招商银行合作的加强，公司资管板块收入占比将稳步提升。    强周期行业中的低贝塔属性。从公司006年‐2009年上半年自营的资产配置来看，公司自营较为保守，低风险的非自营业务收入占比逐年提升，公司业绩在行业内相对稳定性较好。    从业务结构及经营风格上看，公司与中信证券存在一定可比性，从资产规模和营业部数量方面看，公司与光大证券存在一定可比性，根据向下寻求安全的原则参照中信给出21倍PE估值下限，根据向上追求成长的原则参照光大证券给出30倍PE估值上限。据此我们给出公司合理定价区间[18.6，26.6]，考虑给予一级市场20％的盈利空间，建议询价区间[14.9，21.3]。