一、事件概述
　　宝信软件8月16日晚发布2018年半年报，报告期内实现营收24.13亿，同比增长18.00%；归母净利润2.96亿，同比增长44.5%；扣非净利润2.62亿，同比增长39.61%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　二、分析与判断
　　收入稳健增长，净利润率创新高，经营质量不断提升
　　2018H1软件开发及工程服务、服务外包系统集成收入分别为16.04亿元、6.78亿元和1.19亿元，同比增速分别为8.23%、35.6%和108.77%，各条业务线均稳健发展。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　毛利率、净利率双升，经营质量不断优化。综合毛利率为28.91%，同比增长0.73%；同时，实现良好的费用控制，销售、管理费用占营收比均达到5年来的最低值，使得净利率达到10年同期最高的13.07%，44.5%的净利润增速也是10年同期最高。
　　下游回暖叠加工业互联网突破，钢铁信息化高景气存续期延长
　　在钢铁行业整体回暖、钢铁企业盈利改善的趋势下，公司充分受益于行业景气度的不断回升。报告期内从重要客户宝钢和上海梅山钢铁获得的收入分别同比增长52.29%和120.94%。
　　“宝武合并”关键之年需求进一步释放，未来增量可观。2018年是宝武深化融合的关键之年，宝钢2017年报提出“2018年基本完成宝武信息化整合任务，完成7个信息系统的移植与覆盖”。相比2017年完成16个系统的上线覆盖，两大钢铁公司信息化系统的存量需求仍然较充足。
　　从长期来看，参考湛江钢铁2014-2017年给公司带来超过15亿元的收入，而武钢2017年粗钢产量是湛江钢铁的3倍多。因此在系统对接完成后，武钢内生的信息化需求有望生长为新动力。2018H1武钢为公司带来相关收入5878.04万元，后续空间较为可观。
　　报告期内成功申请工信部钢铁行业工业互联网平台试验测试项目，有望凭借自身在智能制造领域优势向钢铁相关行业进一步拓展，并已经在有色金属行业取得突破。
　　IDC云计算业务快速放量，收入高增速有望延续
　　背靠宝钢资源，发展IDC业务具有独特优势：一是区位优势，在北上广等一线城市开始限制高耗能数据中心建设的情况下，获得了上海罗泾厂区优质土地资源；二是规模化优势，已建成华东地区单体机柜密度最大IDC，“宝之云”四期全部投产后共有机柜约2.7万个。规模效应有助于提升公司对于基础电信服务商、大型金融企业等客户吸引力，帮助公司继续获得四期的相关订单；三是土地租金较低，水电等资源较为充足，保持成本优势。
　　公司机柜上架数量进入快速提升期。从完工率上看，截止到报告期“宝之云”二、三期建设均进入后期，年内有望完工。四期建设也取得一定进展，工程累计投入占预算比例从2017年年末的0.85%到目前的5.97%。从签约率和上架看，二、三期签约率100%，四期签约率约33%，签约总数超过20000个。相比2017年下半年公布的实际上架数量约9800个，后续大概率贡献较大幅度增长。
　　三、盈利预测与投资建议
　　预计2018~2020年EPS为0.67、0.87和1.08元，当前股价对应PE为39X、30X和24X。公司是钢铁信息化领域领军企业，工业互联网业务受政策鼓励且具先发优势，IDC受益于云计算行业景气度提升，首次覆盖给予公司"推荐"评级。
　　四、风险提示
　　钢铁信息化业务进展不及预期；云计算行业竞争格局恶化。