2、招商证券（600999）新股定价：经纪业务市场竞争力强
        投资要点：　
        综合实力位居前列的创新型券商
        招商证券公司是  2004  年最早获得创新试点资格的证券公司之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据证券业协会的统计，公司07、08  年的重要指标在行业中综合排名在10  位左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，资产管理业务排名靠前，位列第五位。
        其整体的综合实力在所有券商中居前。
        经纪业务市场竞争力强
        近年来，公司的经纪业务市场占有率逐年上升，且佣金率水平超过处于同等市场地位的海通证券、光大证券等竞争对手，预计公司将在行业佣金率整体下调的过程中保持经纪业务规模的稳定发展，较强的综合竞争实力有助于公司获得更大的市场份额。
        募资资金用途
        公司此次募集资金将用于补充公司的营运资金，优化主营业务发展模式，具体用途包括：调整营业网点布局、优化经纪业务管理模式、发展创新类经纪业务、拓展期货经纪业务、发行品种丰富的集合理财产品、增加定向资产管理的规模、引进和培养保荐代表人等投资银行专业人才、开展对境内企业的股权投资业务、加强研究平台建设等。
        定价结论
        综合考虑招商证券基本面、同行业可比上市公司的估值情况，我们认为给予招商证券09  年25-30倍市盈率较为合理，按09  年预估每股收益0.896  元测算（加上出售博时基金股权预估增加每股收益0.184），公司合理估值区间为22.38-26.86  元；建议询价区间为18.66～22.40  元，对应09  年动态市盈率区间为20.83  倍-25.00  倍，对应08  年摊薄后每股收益的市盈率区间为33.32  倍-40.00  倍。