公司发布2018  半年报，利润增速超出市场预期，现金流表现优秀：公司2018H1  实现收入9.91  亿，同比增加34.52%，实现归母净利润1.7  亿，同比增加48.71%，而此前市场预期增速仅为40%左右，毛利率34.98%，同比增加0.64pct，净利率17.47%，同比增加1.32pct；加权ROE  为9.47%，EPS0.51  元/股，同比增加37.84%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        值得注意的是，在行业整体现金流承压的背景下，公司H1  经营活动净现金流为1542.56  万元，而去年同期为负数，同比改善1.68  亿，我们判断原因主要是公司整线设备中部分采用外购形式，因而可以将现金流压力有效传导至上游。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        锂电业务毛利率小幅提升，雅康盈利能力突出，三费率同比基本持平：2018H1  公司锂电业务收入6.03  亿，与去年同期基本持平，毛利率38.18%，同比提升0.23  个百分点。拆分来看，雅康盈利能力突出，2018H1  雅康实现收入2.26  亿，同比增加66.25%，净利润4761.35  万元，同比增加73.34%，净利率21.10%，同比提升0.86pct，均高于合并报表口径下的相应指标。上半年公司三费率合计14.37%，与去年同期（14.40%）基本持平，其中销售费用率下降0.17pct，管理费用率下降0.35pct，而财务费用率增加0.49pct，主要是公司借款利息增加所致。
        前瞻指标高增长，预示本期发货值和在手订单有较大提升：截至6  月底，公司存货7.62  亿，其中库存商品和发出商品分别为1.45  亿和1.5  亿，合计2.95  亿，较2018  年初增加0.89  亿，考虑38.18%的毛利率和H1  锂电收入6.03  亿后，我们测得到公司H1  发货值为8.36  亿，此部分收入有望于2018Q4~2019Q1  确认；同时，公司预收账款4.63  亿，同比增加66.16%，预示在手订单有较大提升，均有力支撑未来业绩。
        下半年大规模招标拉开序幕，大客户实现重点突破：根据宁德时代招股说明书，CATL  和时代上汽2019  年落地产能分别有望达到13GWh  和16GWh，子公司雅康的涂布机产品竞争力强，有望借此契机进入宁德系供应链。同时半年报明确指出公司已跟国际电池厂商取得重要进展，预示公司未来有望与松下/LG  化学/三星SDI  等国际主流电池厂家达成合作。在电芯行业集中度大幅提升的背景下，公司实现对全球一线电池厂的供货，将更加充分受益于龙头产业链带来的成长红利。
        盈利预测与投资评级：维持此前盈利预测，预计2018-2020  年公司收入分别为23.43  亿、33.46  亿和46.17  亿，归母净利润分别为3.22  亿、4.47  亿和5.79  亿，EPS  分别为0.85  元、1.19  元和1.54  元，对应PE  分别为29  倍、21倍和16  倍，维持“买入”评级。
        风险提示:电池厂招标不急预期，公司收入确认不及预期，行业竞争格局恶化等。