事件:  公司公布2018年中报，上半年公司实现营业收入186.76亿元，同比增长27.89%，实现净利润13.61亿元，同比增长119.33%，扣非后的净利润13.35亿元，同比增长122.72%，实现基本每股收益0.98元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        涤纶景气向上，量价齐升带动业绩大幅增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2016年至今，涤纶长丝行业供需好转，价格持续上涨，行业景气持续向上。2018年上半年，涤纶行业景气继续保持向上势头，华东地区涤纶POY、DTY、FDY均价分别为9036、10659、9486元/吨，同比分别上涨8.7%、8.2%、10.6%。受益于此，公司上半年涤纶POY、DTY、FDY销售均价分别上涨14.01%、10.29%和10.48%。受益产品价格的上涨，上半年公司综合毛利率15.24%，创历史新高。此外公司产能持续扩张，其中恒邦二期和技改项目于2017年投产，嘉兴石化30万吨项目、恒邦三期项目20万吨和恒腾三期60万吨项目于上半年投产。产能的释放带动了产销量的提升。上半年公司实现涤纶长丝销售212.3万吨，同比增长18.4%。涤纶长丝的量价齐升带动了上半年业绩的大幅增长。
        涤纶、PTA景气有望延续，提升下半年业绩。近年来涤纶长丝供需好转，行业景气度持续复苏。未来行业年新增产能不到3%，而需求方面，我国化纤、涤纶领域需求有望保持在6%-8%左右增速，行业景气有望继续延续。7月以来PTA、涤纶长丝价格快速上涨，其中PTA现货价格涨幅达31.1%，涤纶长丝涨幅在20%左右。公司作为国内涤纶长丝龙头，目前拥有540万吨涤纶长丝和370万吨PTA产能，业绩弹性较大，下半年业绩有望进一步提升。
        龙头产能继续扩张，保障领先优势。未来公司仍将继续加码涤纶长丝投入，产能继续扩张以保持行业领先优势。下半年恒腾三期60万吨产能中剩余的10条生产线将全部开启。此外，恒邦四期30万吨绿色智能化纤维项目、恒优化纤30万吨差别化POY项目和30万吨POY技改项目也将陆续投产，未来两年公司的长丝产能将分别扩充至570万吨和660万吨，届时公司的规模优势将进一步提升。
        收购浙江石化股权，产业链一体化进一步完善。公司持续向产业链上游延伸，打造PX-PTX-涤纶长丝的一体化产业链。随着嘉兴石化二期投产，公司PTA已基本实现自给。2017年公司向大股东桐昆集团收购了浙江石化20%股权，产业链一体化进一步完善。目前浙江石化4000万吨炼化一体化项目目前正稳步推进，共包括4000万吨炼油、800万吨对二甲苯、280万吨乙烯。其中一期2000万吨预计年内投产。届时公司有望将成为集炼油、化工和涤纶长丝为一体的全产业链企业。
        盈利预测和投资建议：预计公司2018、2019  年摊薄后EPS  分别为1.57元和1.95  元，以8  月15  日收盘价18.52  元计算，对应PE  分别为11.8倍和9.5  倍。维持“买入”的投资评级。
        风险提示：产品价格下跌、新项目进度低于预期