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恩华药业研究报告:东海证券-恩华药业-002262-聚焦中枢神经系统药物,一类新药上市在即-091106

股票名称: 恩华药业 股票代码: 002262分享时间:2009-11-06 09:11:44
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张飞,袁舰波
研报出处: 东海证券 研报页数:   推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 288 KB 分享者: 滑**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

q  公司为我国中低端聚焦中枢神经系统药品制造商,包括麻醉药领域、精神病用药、神经类用药等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要产品包括静脉麻醉药力月西、福尔利,以及精神分裂症用药思利舒等。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)恩华的产品一般占领中低端市场,其产品主要集中在二级医院以及县级精神病专科医院。
        q  静脉麻醉药包括:异丙酚类、咪达唑仑类、依托咪酯类,三者07年的市场份额分别为:87.8%、9.6%、2.6%,其中恩华的力月西占有咪达唑仑市场份额的八成以上,福尔利占据依托咪酯市场份额的九成以上。随着分级医疗的推进,预计三级医院将有相当的门诊量往县医院以及基层医院转移,作为定位于中低端麻醉药领域的恩华药业将显著受益。
        q  市场  08  年便预期拿到批文的抗高血压一类新药预计将于09  年底拿到批文,此药为恩华药业投资6000  多万与军事医院科学院联合研发的新分子实体药物,恩华拥有国内的专利(若将来在国外注册,其所有权依然归恩华),埃塔卡林具有开放钾通道、无成瘾性以及器官修复三大作用,与传统的降压药物相比,同样的降压效果仅需要三分之一的剂量,未来面临着广阔的市场空间。
        q  我们预测恩华药业09年、10年、11年的EPS分别为0.37元、0.49元、0.68元,作为国内中枢神经系统产品线最为全面的公司,以及精麻品严格的市场准入制度,公司在中枢神经系统领域具有一定的垄断性。同时医改的推进以及期待中的分级医疗使得公司受益明显,公司的主力产品如力月西、福尔利等面临着较好的市场机遇。我们看好公司未来的发展,给予6  个月16.80  元的目标价位,相对于09年、10年、11年市盈率分别为45.4倍、34.3倍、24.7倍,给予“增持”投资评级。

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