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南京银行研究报告:南京证券-南京银行-601009-债券浮亏拖累公司业绩-091106

股票名称: 南京银行 股票代码: 601009分享时间:2009-11-06 09:10:30
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王明芬
研报出处: 南京证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 290 KB 分享者: sun****763 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  债券浮亏拖累公司业绩:公司1-9月累计营业收入25.96亿元,净利润12.24亿元,每股收益0.67元,同比增幅较2季度有所收窄,主要是受债券投资公允价损失拖累。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但是前3季度,公司规模扩张速度较快,截至9月末公司贷款余额636.56亿元,较2008年底增长了58.36%,以量补价,实现利息收入较好增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)净息差仍在下降,同业资产增长是主因:公司3季度息差水平环比仍在下降。这主要是源于公司买入返售金融资产的快速增长。截至9月末,公司买入返售的金融资产环比2008年末增长了213.22%。而这类资产的利率相对较低,拖累息差水平回升。资产质量趋好,资本金消耗较快:尽管贷款高速增长,但是3季度末公司资产质量有所好转,不良贷款余额和不良贷款率环比2季度末均实现了双降。但同时贷款的增长也消耗了公司资本金,资本充足率和核心资本充足率降幅明显,尽管如此我们预计公司资本金依然足够未来两年的发展。盈利预测与投资建议:预计公司今年净利润增幅约在8.33%,未来两年的复合增长率约39%。2009年,2010年和2011年每股收益分别为0.86元,1.24元和1.66元对应当前股价市盈率分别为:20.43x,14.17x和10.58x。尽管相对银行板块估值偏高,但是考虑到公司未来的成长性,我们认为当前估值合理,给予推荐评级。
  

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