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平安银行研究报告:民生证券-平安银行-000001-18年中报业绩点评:零售贷款增速亮眼,资产质量风险可控-180816

股票名称: 平安银行 股票代码: 000001分享时间:2018-08-17 09:18:20
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李锋
研报出处: 民生证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 903 KB 分享者: lyn****526 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一、事件概述
        平安银行发布中期业绩报告,2018  年上半年归母净利润为134  亿元,同比增6.5%;营业收入为572  亿元,同比增5.9%;基本每股收益0.7  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、分析与判断
        贷款增长驱动业绩,个贷增长亮眼
        规模扩张是推动业绩的首要因素,而贷款增长(YoY:14%)是生息资产规模扩张的主因。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司零售战略取得阶段性成果,个贷增长强劲,是贷款增长主力。个贷同比增长52%,占比由2Q17  的41%提升至55%。
        非息收入提振营收增速,息差环比正增长
        公司上半年营收同比增长5.9%,非息收入做出了主要贡献。非息收入提升的原因是银行卡手续费同比增加61  亿(YoY:80%)。利息收入方面,二季度净息差2.27%,较一季度环比增加2BP,息差增长返正。二季度贷款收益率提高,存款成本率降低,在此背景下,公司资产负债结构中贷款占比与存款占比都出现环比提升,改善了利息收入。
        不良率低于行业平均水平,风险可控
        二季度末不良率1.68%,环比持平,低于一季度行业的平均水平1.75%。与此同时,不良与逾期90  天以上比例为0.8,比17  年末提高了0.1,说明公司认定不良的标准更严格。关注类贷款占比自17  年二季度开始逐步下降,2Q18  关注率3.41%,较17年末下降0.29  个百分点,公司拨备覆盖率175.81%,较上年末上升  24.73  个百分点,风险抵补能力进一步增强。上半年受外部金融经济形势影响,出现了部分民营中小企业、低端制造业等客户经营困难,无力还款等行业性问题。公司积极调整结构,在既有基础上,进一步向不良率更低零售业务倾斜,我们认为资产质量风险可控。
        三、盈利预测与投资建议
        我们看好平安银行的集团金融生态优势,在差异化竞争下,有能力整合证券、租赁等兄弟公司的产品、服务,围绕客户需求提供综合化解决方案。凭借零售战略打下的基础,在外部环境变幻的情况下保持了资产质量的稳健。当前公司估值处于历史均值,但高于银行板块平均水平,谨慎推荐。预计18-20  年BVPS  为12.4/13.4/14.8  元,对应PB分别为6.2/5.9/5.5。
        四、风险提示:超预期下行导致资产质量大幅恶化;政策出现重大变化。
        

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